>> 德邦證券-漢威電子(300007)業(yè)績(jī)超預(yù)期，步入快速發(fā)展通道 增持-120120
| 上傳日期： |
2012/1/20 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李項(xiàng)峰 |
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事件：
公司于1月18日發(fā)布了2011年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2011年1-12月，歸屬母公司的凈利潤(rùn)為5,925.43萬(wàn)元-6,771.92萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)40%-60%。
點(diǎn)評(píng):
凈利潤(rùn)同比40%-50%大幅增長(zhǎng)，源于公司在北京民用檢測(cè)市場(chǎng)取得突破公司2011年在北京民用家庭燃?xì)鈾z測(cè)和一氧化碳檢測(cè)項(xiàng)目上實(shí)現(xiàn)了突破，四季度出現(xiàn)較大的銷售量，實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比40%-50%的大幅增長(zhǎng)。
家庭燃?xì)獍踩鹿蕰r(shí)有發(fā)生，燃?xì)獾陌踩褂脜s來(lái)越被重視，安裝可燃?xì)怏w報(bào)警器已成為多個(gè)城市的強(qiáng)制性要求。2009年，全國(guó)約9000 萬(wàn)天然氣及液化石油氣用戶，如果十分之一使用可燃?xì)怏w報(bào)警器，總量即達(dá)900 萬(wàn)臺(tái)，按每臺(tái)100 元計(jì)算，則有9 億元的市場(chǎng)容量，主要使用經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的半導(dǎo)體可燃?xì)怏w報(bào)警器。 另外，我國(guó)家庭或公共場(chǎng)合使用燃?xì)饽茉磁腼儭⑷∨?、洗浴非常普及并快速發(fā)展，燃?xì)獠怀浞秩紵僧a(chǎn)生有毒氣體一氧化碳，對(duì)于一氧化碳的檢測(cè)需使用電化學(xué)報(bào)警器。全國(guó)超過(guò)13 億人口，按3 億個(gè)家庭計(jì)算，如果每年僅僅有百分之一的家庭安裝使用，將達(dá)300 萬(wàn)臺(tái)的市場(chǎng)容量，加上公共場(chǎng)合的使用每年也有不小于350 萬(wàn)臺(tái)的市場(chǎng)容量。
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，并實(shí)施大客戶銷售策略，開拓產(chǎn)品應(yīng)用新領(lǐng)域，完善營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)
公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，并積極開拓產(chǎn)品應(yīng)用新領(lǐng)域，深入石油、化工、煤礦等各工業(yè)領(lǐng)域，完善營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，落實(shí)營(yíng)銷措施，凈利潤(rùn)較上年同期增幅較大，源為公司圍繞“先進(jìn)傳感器產(chǎn)業(yè)為核心，智能儀器儀表為支柱，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)用為導(dǎo)向”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并取得了較好的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。
海外業(yè)務(wù)取得EN50194產(chǎn)品認(rèn)證，2011年海外銷售量增長(zhǎng)較少，2012年期望較快增長(zhǎng)
公司對(duì)外出口的產(chǎn)品以酒精檢測(cè)儀和家用報(bào)警器等民用氣體檢測(cè)儀器儀表為主，公司已獲得EN50194產(chǎn)品在海外的認(rèn)證，這將增加公司產(chǎn)品在海外的銷售額。
公司將繼續(xù)積極推進(jìn)外銷產(chǎn)品的各種認(rèn)證工作。受國(guó)際形勢(shì)影響，2011年海外銷售量增長(zhǎng)較少，2012年期望較快增長(zhǎng)。
繼續(xù)重點(diǎn)加大在紅外、激光技術(shù)傳感器產(chǎn)品的開發(fā)力度，將其轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，創(chuàng)造效益
公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)能生產(chǎn)電化學(xué)類傳感器和紅外光學(xué)類傳感器的廠家，公司重點(diǎn)加大了在紅外、激光技術(shù)的研究及開發(fā)力度，逐步將近年來(lái)儲(chǔ)備的紅外、激光技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品。上述系列產(chǎn)品具有產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，有利于公司和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者形成不對(duì)稱競(jìng)爭(zhēng)，有助于公司對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的開拓。未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)每年各行業(yè)使用紅外原理氣體檢測(cè)儀器儀表的需求量將達(dá)到170萬(wàn)臺(tái)(套)，市場(chǎng)容量約為68億元;使用電化學(xué)原理的氣體檢測(cè)儀器儀表的需求量將達(dá)400萬(wàn)臺(tái)(套)，市場(chǎng)容量約為56億元。公司的傳感器3-5年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)5億元的收入。
加強(qiáng)從傳感器—儀表--系統(tǒng)等各行業(yè)綜合物聯(lián)網(wǎng)解決方案的配套及推廣通過(guò)不同的系統(tǒng)可對(duì)過(guò)程信息進(jìn)行采集、控制、對(duì)信息進(jìn)行分析及處理、然后對(duì)反饋的信息進(jìn)行即時(shí)的應(yīng)急處理，隨著工業(yè)、民用等生產(chǎn)安全、環(huán)保的需要，各種綜合性的系統(tǒng)解決方案將得到大范圍的應(yīng)用。
公司加強(qiáng)了對(duì)已經(jīng)逐步形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用產(chǎn)品的配套完善，從傳感器—儀表—系統(tǒng)等配套產(chǎn)品，逐步擴(kuò)大了行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的范圍，并在已經(jīng)形成的解決方案中不斷豐富產(chǎn)品和方案，為后期更好的服務(wù)客戶打好基礎(chǔ)。
募投項(xiàng)目2011年底達(dá)產(chǎn)30%，有效提高公司的盈利水平。
整個(gè)募投項(xiàng)目從2011年下半年開始投產(chǎn)，2013年完全達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后，共實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入22106萬(wàn)元，貢獻(xiàn)年利潤(rùn)總額6258萬(wàn)元，年均凈利潤(rùn)5343萬(wàn)元。截止今年底，將有30%的募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)。募投項(xiàng)目將有利提升公司在高端傳感器產(chǎn)品及儀表方面的研發(fā)和生產(chǎn)能力，提高公司產(chǎn)品的盈利水平，并提升公司的市場(chǎng)營(yíng)銷水平及品牌影響力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1、 公司產(chǎn)品增速低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)； 2、原材料價(jià)格快速變化的風(fēng)險(xiǎn)；盈利預(yù)測(cè)及估值分析。
隨著公司募投項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)，在電化學(xué)類和紅外光學(xué)等高端傳感器類產(chǎn)品的推出，公司將帶來(lái)更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。調(diào)高公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2011-2013年EPS0.56元、0.70元、0.90元，公司當(dāng)前股價(jià)為12.75元,對(duì)應(yīng)2011-2013年P(guān)E分別為22.7倍/18.1倍/14.1倍，估值具有優(yōu)勢(shì)，維持增持評(píng)級(jí)。
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