>> 國信證券-時代出版(600551)大股東增持提振信心，估值處于低位-120131
| 上傳日期： |
2012/1/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
陳財茂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
時代出版公告：控股股東安徽出版集團自2011年1月25日至2012年1月20日累計增持公司股份632.8萬股，占公司總股本的1.25%，持股比例達到58.33%，增持計劃完畢。
評論：
大股東增持提振信心，估值處于低位
大股東增持提振信心?？毓晒蓶|安徽出版集團通過二級市場增持6,073,465 股，轉(zhuǎn)增254,780 股，持股比例達到58.33%， 增持計劃完畢后，并未公告進一步的增持計劃。大股東安徽出版集團去年有過2次增持，第1次為2011 年1月25 日至5 月13 日，增持1,273,900 股，占比0.3%，當(dāng)時市場環(huán)境是公司股價持續(xù)下跌，大股東增持極大地提振了市場信心， 股價開始了一波上漲行情直到3月下旬；第2 次為2011 年5 月16 日至2012 年1 月20 日，增持4,799,565 股，背景是公司實施了每10 股轉(zhuǎn)增2 股的2010 年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，從wind 披露的數(shù)據(jù)顯示，大股東自2011 年8 月25 日以來累計增持比例為0.25%，2012 年1 月20 日前的增持也是在股價持續(xù)下跌背景下進行，說明大股東看好公司發(fā)展前景，向市場傳遞積極信號。 公司估值處低位。大股東增持無非是看好公司發(fā)展前景，當(dāng)前股價具有投資價值。公司股價自2011 年11 月15 日以來持續(xù)下跌，當(dāng)前股價（10.74 元）較2010 年定向增發(fā)價13.97 元（復(fù)權(quán)后），已經(jīng)"破發(fā)"23.1%，從估值角度看，當(dāng)前股價對應(yīng)2011-12 年P(guān)E 分別為19 倍和18 倍，處于平面?zhèn)髅叫袠I(yè)底端，平面?zhèn)髅叫袠I(yè)2011 年平均PE 為27 倍，公司目前估值處于低位，具有投資價值。
維持"謹(jǐn)慎推薦"評級
維持公司2011-13 年盈利預(yù)測，EPS 分別為0.56、0.6 和0.65 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為19/18/16 倍，維持"謹(jǐn)慎推薦"評級。公司投資要點有兩方面：一是公司股價近期下跌較多，較定向增發(fā)價"破發(fā)"23.1%，有明顯的估值優(yōu)勢； 二是大股東增持在股價下跌期間一直持續(xù)，傳遞出大股東對公司長期發(fā)展前景的信心。股價表現(xiàn)催化劑是大股東未來繼續(xù)增持公司股票，主要風(fēng)險包括：（1）電子書對傳統(tǒng)出版的沖擊；（2）中小學(xué)教材招標(biāo)改革進一步市場化；（3）圖書電子商務(wù)對傳統(tǒng)書店銷售的沖擊。
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