>> 民生證券-大成股份(600882)深度報(bào)告：期待重組后的鳳舞九天-120203
| 上傳日期： |
2012/2/4 |
大小： |
942KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦(首次） |
作者： |
巨國(guó)賢 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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報(bào)告摘要：
攀鋼釩鈦和金嶺礦業(yè)重組和資產(chǎn)注入獲批可能預(yù)示公司重組時(shí)點(diǎn)臨近 公司股價(jià)已經(jīng)由2011 年4 月18 日的21.11 元跌到了2012 年2 月的7 元左右。但重組方華聯(lián)礦業(yè)8.52 元定向增發(fā)1.78 億股的重組方案卻遲遲未能公告獲批，仍在等待中，重組時(shí)點(diǎn)低于市場(chǎng)2011 年內(nèi)完成的預(yù)期。雖然如此，但礦業(yè)股2011 年底資產(chǎn)重組和資產(chǎn)注入的重新啟動(dòng)，似乎預(yù)示著大成股份重組上會(huì)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)正在臨近 - 2011 年12 月23 日攀鋼釩鈦的重組獲批以及2011 年12 月7 日金嶺礦業(yè)停牌預(yù)計(jì)開(kāi)始實(shí)施金鼎礦業(yè)40%股權(quán)注入上市公司。
重組成功是大概率事件
媒體報(bào)道，中化集團(tuán)整體上市正在穩(wěn)步推進(jìn)，逐步肅清國(guó)內(nèi)相關(guān)上市公司資產(chǎn)勢(shì)在必行，大成股份作為其下屬公司中國(guó)化工農(nóng)化總公司涉及的上市公司也在其列。因此中國(guó)化工農(nóng)化總公司將大成股份"殼資源"處理掉的愿望預(yù)計(jì)比較強(qiáng)烈。另外，大成股份重組已經(jīng)獲得國(guó)資委批復(fù)且重組方華聯(lián)礦業(yè)近3 年財(cái)務(wù)狀況完全符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，重組成功是大概率事件；已有重組案例中，在獲得國(guó)資委批復(fù)后，除因標(biāo)的盈利太差重組方主動(dòng)放棄或者重組方盈利能力太差被否外，基本都重組成功。
重組后公司變?yōu)榈V業(yè)企業(yè)，未來(lái)五年產(chǎn)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率10%，盈利可持續(xù)
重組后，公司將成為第三家以鐵礦為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)。2012-2016 年公司鐵精粉產(chǎn)量預(yù)計(jì)以年均復(fù)合增長(zhǎng)率10%的速度增長(zhǎng)，公司具備一定的可持續(xù)性發(fā)展能力。 相對(duì)多數(shù)大宗商品，鐵礦石具備更好的收益安全性
投資鐵礦石企業(yè)具備攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)勢(shì)。近年，無(wú)論經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱，鐵礦石企業(yè)業(yè)績(jī)都在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中位列第一，且收益好于煤炭、鋼鐵以及多數(shù)有色金屬。另外，鐵礦石與有色商品相比，價(jià)格波幅較小，企業(yè)業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，投資安全性好。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
2012-13 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.39 億和3.59 億，對(duì)應(yīng)EPS 0.85 元和0.89 元。合理價(jià)位10.5-12 元。給出"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 1）重組由于不可抗因素失敗。2）經(jīng)濟(jì)惡化，鐵礦價(jià)格下跌超預(yù)期。
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