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一、事件概述
    2 月6 日，公司公布了2011 年度業(yè)績(jī)快報(bào)。公司2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入71.70億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.63 億元，同比分別增長(zhǎng)41.79%、27.40%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.05 元。
    二、分析與判斷業(yè)績(jī)符合預(yù)期
    公司 2011 年度業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。2011 年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)42%、總資產(chǎn)增長(zhǎng)137%，主要原因是2009、2010 年簽訂的多個(gè)重大合同生效、收到預(yù)付款并順利執(zhí)行，僅公司公告的生效合同金額就高達(dá)141 億元，將近公司2010 營(yíng)業(yè)收入的3 倍。
    訂單充足，有力保障公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)
    公司 2009、2010 年新簽合同額合計(jì)約300 億元，而營(yíng)業(yè)收入合計(jì)僅為82 億元。
    2011 年公告的新簽合同額就達(dá)到162 億，預(yù)計(jì)全年新簽合同額應(yīng)該至少在200 億以上。
    這樣，最近三年公司新簽合同額合計(jì)在500 億元以上，而營(yíng)業(yè)收入合計(jì)僅為154 億，因此，僅在手合同就基本能夠保障公司未來2-3 年的高增長(zhǎng)。
    2011-2013 年，公司實(shí)施大項(xiàng)目戰(zhàn)略。在我國(guó)對(duì)外直接投資加速的大背景下，預(yù)計(jì)公司今后幾年新簽合同額將繼續(xù)維持在高位。
    公司的經(jīng)營(yíng)模式能夠有效規(guī)避海外風(fēng)險(xiǎn)
    雖然公司全部業(yè)務(wù)都是海外業(yè)務(wù)，但是公司采用的是PM 模式，基本上拿到合同后全部分包給設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工、監(jiān)理、安裝、試車等其他承包商，因此能夠有效規(guī)避項(xiàng)目海外風(fēng)險(xiǎn)。
    國(guó)機(jī)集團(tuán)二次資產(chǎn)重組正在論證中，公司有望迎來第二次資產(chǎn)注入
    根據(jù)公司公告，國(guó)機(jī)集團(tuán)正在進(jìn)行與公司相關(guān)的資產(chǎn)重組，目前國(guó)機(jī)集團(tuán)仍在就該重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)向相關(guān)部門咨詢論證，爭(zhēng)取在3 月6 前披露重組預(yù)案。公司有望迎來繼中農(nóng)機(jī)注入之后的第二次資產(chǎn)注入。實(shí)際上，我們?cè)谥岸嗥獔?bào)告中指出，在央企重組加速的大背景下看待公司估值更為合理。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)公司2011-2013 年歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為4.63 億、6.62 億、9.30 億，同比增長(zhǎng)27%、43%、41%，EPS 分別為1.05 元、1.50 元、2.11 元。維持公司強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，公司是一個(gè)長(zhǎng)期牛股，值得長(zhǎng)期持有。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。