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調(diào)研結(jié)論
    產(chǎn)能擴(kuò)張期，2012 年躍居全國第一，定價(jià)權(quán)有待提高公司PVC 手套產(chǎn)能迅速擴(kuò)增，截至11 年底，共計(jì)擁有本部41+濰坊48 共計(jì)89 條生產(chǎn)線，產(chǎn)能90 億支左右。2011 年，公司手套總產(chǎn)量接近80 億支，超越石家莊鴻銳成為國內(nèi)最大的PVC手套生產(chǎn)商。公司所有規(guī)劃項(xiàng)目投產(chǎn)后總產(chǎn)能將達(dá)到約113 億支，預(yù)計(jì)今年上半年基本能夠?qū)崿F(xiàn)，鰲頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。目前的經(jīng)營壓力主要在于公司的定價(jià)權(quán)尚有待提高，預(yù)計(jì)今年的毛利率水平不超過10%，長期看，隨著定價(jià)權(quán)的逐步提高，合理毛利率應(yīng)當(dāng)在15%左右（僅討論手套生產(chǎn)環(huán)節(jié)，不考慮上下右延伸帶來的影響）。除了進(jìn)一步增加市場份額外，公司在產(chǎn)業(yè)鏈上下游積極拓展，謀求盈利突破。
    產(chǎn)業(yè)鏈向前：布局原料，降低生產(chǎn)成本
    公司PVC 手套主要成本是增塑劑（以DINP 為主）和PVC糊樹脂。目前價(jià)格水平下，兩者各占手套成本的35%左右。DINP價(jià)格基本按照DOP 價(jià)格提高1000 多元計(jì)算，而DOP 價(jià)格近期受到鄰苯供給限制已上漲至13000 元/噸左右，為公司帶來較大成本壓力。
    公司通過收購藍(lán)帆化工獲得增塑劑產(chǎn)能40 萬噸，而公司在所有產(chǎn)能均投放后，全部增塑劑需求也僅在3 萬噸不到，自給綽綽有余。同時(shí)，公司還投資建設(shè)15 萬噸丁辛醇產(chǎn)能，預(yù)計(jì)今年下半年投產(chǎn)。丁辛醇是增塑劑的進(jìn)一步上游原料，2011 年受需求拉動價(jià)格大幅上漲。未來2-3 年內(nèi)國內(nèi)，丁辛醇產(chǎn)能投放較多，目前產(chǎn)品價(jià)格已有所下行，我們預(yù)計(jì)這一趨勢能夠持續(xù)。公司在產(chǎn)業(yè)鏈積極向上延伸，謀求成本的降低，我們粗略測算，藍(lán)帆化工和丁辛醇裝置將分別使公司成本下降4%和2%左右（假設(shè)按成本價(jià)全部自給）。同時(shí)，PVC 糊樹脂今年來國內(nèi)產(chǎn)能規(guī)劃較多，長期價(jià)格看跌，我們判斷公司生產(chǎn)成本壓力一定程度上能夠得到緩解。