>> 廣發(fā)證券-深紡織A（000045）啟動偏光片項目增發(fā)，邁出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的決定一步-120213
| 上傳日期： |
2012/2/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
惠毓倫 |
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深紡織啟動兩條寬幅偏光片生產(chǎn)線增發(fā)
公司擬增資公司全資子公司盛波光電建設(shè)TFT-LCD 用偏光片二期項目，共計兩條幅寬為1490mm 的TFT-LCD 用偏光片生產(chǎn)線，分別為六號線和七號線工程，項目建設(shè)期投資約12.4 億，鋪底流動資金2.3 個億。
公司此次增發(fā)兼具天時、地利與人和
原材料供應瓶頸在逐步消失，偏光片進口替代的歷史時機已經(jīng)到來。同時公司技術(shù)能力提升已經(jīng)具備量產(chǎn)大尺寸TFT 用偏光片的能力。
國內(nèi)高世代線的建設(shè)對偏光片需求量大。但國際大廠在國內(nèi)均只有后端裁切廠，前端廠轉(zhuǎn)移困難，國內(nèi)偏光片企業(yè)將大有可為空間。
公司偏光片業(yè)務位于TFT-LCD 產(chǎn)業(yè)鏈微笑曲線上端，得到國家、政府和股東大力支持。并有機會帶動包括上游TAC 和PVA 膜生產(chǎn)，以及包括3D 顯示應用在內(nèi)的衍生產(chǎn)業(yè)和超過千億的市場。
我們認為本次增發(fā)可概括為十個字“時機已成熟、此路必須走”
本次增發(fā)項目對公司能否順利實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型非常關(guān)鍵。在包括技術(shù)、管理、人才等多方面條件成熟下，增發(fā)項目將能迅速幫助公司拉開同行差距，獲得規(guī)?；瘍?yōu)勢，步入快速發(fā)展道路。
維持公司“推薦”評級
我們判斷公司2012 年在一期產(chǎn)線良率爬坡過程中開支和新設(shè)備轉(zhuǎn)固后的折舊帶來業(yè)績增長壓力，但2013 年將逐步步入快速的發(fā)展軌道，預測2012 年-2013 年EPS 分別為0.04 和0.25，考慮到公司未來在國內(nèi)偏光片行業(yè)龍頭領(lǐng)導地位以及盈利空間和彈性迅速打開，維持對公司的“推薦”評級。
風險提示
項目進展低于預期，日元升值過快，良率爬坡低于預期
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