>> 國(guó)金證券-華工科技(000988)高管再次增持,彰顯對(duì)公司信心-120213
| 上傳日期： |
2012/2/14 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳運(yùn)紅 |
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事件
華工科技 2012 年2 月13 日發(fā)布公告，再次收到新金石公司關(guān)于繼續(xù)購(gòu)買華工科技股票的通知。公司董事、高級(jí)管理人員及部分經(jīng)營(yíng)骨干人員通過(guò)新金石公司買入372,610 股本公司股票，成交均價(jià)為14.93 元，占公司總股本的0.0836%；累計(jì)買入4,442,966 股，占公司總股本的0.9971%；已履行完前次公告相關(guān)承諾。新金石計(jì)劃自本次增持日起三個(gè)月內(nèi)，根據(jù)資本市場(chǎng)的情況，繼續(xù)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買本公司股票，購(gòu)買股份總數(shù)量（含已買入股份數(shù)量4,442,966 股）不超過(guò)公司總股本的3%（至多再買入占公司總股本的2.0029%）。
評(píng)論
公司高管再次增持公司股票，彰顯對(duì)公司的強(qiáng)烈信心：1、公司高管前次通過(guò)新金石投資買入407 萬(wàn)股公司股票，成交均價(jià)為13.51 元；日前再次買入37.3 萬(wàn)股，成交均價(jià)為14.93 元，較前次買入有較明顯的提高，說(shuō)明公司高管有強(qiáng)烈的信心，公司目前股價(jià)處于底部區(qū)域。2、同時(shí)新金石計(jì)劃自本次增持日起三個(gè)月內(nèi)，根據(jù)市場(chǎng)情況再買入不超過(guò)公司總股本的2.0029%股票。我們預(yù)計(jì)，若新金石繼續(xù)買入公司股票，最終綜合成本將超過(guò)16 元，這將給公司股價(jià)帶來(lái)較大的安全邊際。3、可以推斷，從公司高管的預(yù)期來(lái)看，公司的基本面將出現(xiàn)加速回升的拐點(diǎn)。
有望解決困擾公司較長(zhǎng)時(shí)間的激勵(lì)問(wèn)題：1、高管通過(guò)新金石買入公司股票后，將使管理層利益進(jìn)一步與股東利益高度一致，為股東帶來(lái)更高效、更持續(xù)的回報(bào)，有利于公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。2、若新金石投資進(jìn)一步買入公司股票，每位高管便持有相當(dāng)數(shù)額的股份，這實(shí)際上解決了困擾公司多年的激勵(lì)問(wèn)題。公司因校辦企業(yè)體制帶來(lái)的執(zhí)行力偏低問(wèn)題將得到較大程度的改善，我們看好公司進(jìn)入更良性的發(fā)展軌道。
華工科技 2012 年看點(diǎn)：1、光模塊業(yè)務(wù)確定受益于下游需求的增長(zhǎng)，2011 年前三季度光模塊收入低于預(yù)期主要受制于產(chǎn)能，目前產(chǎn)能已經(jīng)配合研發(fā)擴(kuò)產(chǎn)完畢，可配合2012 年的FTTH 建設(shè)需求，預(yù)計(jì)2012 年光模塊業(yè)務(wù)將有40%左右的大幅增長(zhǎng)。2、隨著募投項(xiàng)目的建設(shè)，激光防偽業(yè)務(wù)將向防偽印刷紙以及最終包裝盒產(chǎn)品延伸，2012 下半年擴(kuò)產(chǎn)完成后將進(jìn)入收獲期，預(yù)計(jì)2012 年增速也將達(dá)到40%。3、溫度傳感器行業(yè)地位穩(wěn)固，借助目前的NTC優(yōu)勢(shì)地位向PTC 以及汽車電子延伸，保守預(yù)測(cè)2012 年增速約為30%。
根據(jù)公司目前經(jīng)營(yíng)情況，下調(diào) 2011-2013 年盈利預(yù)測(cè)：2011Q3 單季度，公司的凈利潤(rùn)約為3260 萬(wàn)元，低于市場(chǎng)預(yù)期的6000 萬(wàn)元。業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要原因是：擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度較慢、出售華工團(tuán)結(jié)以及宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)激光業(yè)務(wù)沖擊的影響。我們預(yù)計(jì)2011 年全年，激光加工設(shè)備、光通信器件均以及敏感元器件均一定程度低于市場(chǎng)預(yù)期。由于公司激光加工設(shè)備的前景仍具有不確定性，出于謹(jǐn)慎的考慮，我們下調(diào)2011-2013 年的收入和盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)11-13 年收入分別為24.03 億元、25.50 億元和32.45 億元，EPS 為 0.56 元、0.71 元和0.96 元。具體的分析請(qǐng)關(guān)注我們后續(xù)公司報(bào)告。
投資建議
考慮到公司目前已經(jīng)加快擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，高管通過(guò)新金石持有公司股權(quán)起到激勵(lì)作用等因素，我們認(rèn)為未來(lái)公司業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能性較大。給予公司30×2012EPS，估值21.30 元，維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。
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