>> 華泰證券-寧波港(601018)受益于區(qū)位經(jīng)濟和政策,逐力于業(yè)務(wù)延伸和發(fā)展-120213
| 上傳日期： |
2012/2/15 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐占杰 |
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寧波港地處我國大陸海岸線中部，南北和長江"T"型結(jié)構(gòu)的交匯點上，位于極具戰(zhàn)略意義的長江三角洲，是貨物裝卸的國際樞紐港口，具有極佳的區(qū)位優(yōu)勢，是國際少有的超大型深水港，航道最小深度為-22.1 米，能航行、停泊和裝卸目前世界上各種類型的超大型船舶。
港口集疏運條件優(yōu)越，目前已經(jīng)形成高速公路、鐵路、航空和江海聯(lián)運、水水中轉(zhuǎn)等全方位立體型的集疏運網(wǎng)絡(luò)。
公司的經(jīng)濟腹地主要是長江流域的七省兩市組成的長江經(jīng)濟帶，在我國經(jīng)濟發(fā)展中處于東出西進、輻射南北的“脊梁”位置。近年來，公司腹地已發(fā)展成為我國經(jīng)濟總量規(guī)模最大、實力最強和最具發(fā)展活力的經(jīng)濟區(qū)，且國家、浙江省、寧波市三方也在政策方面給予了很大的支持，公司將從腹地經(jīng)濟發(fā)展和區(qū)域政策中受益匪淺。
公司在貨量增長的同時，業(yè)務(wù)收入和凈利潤也實現(xiàn)了較好的增長，近兩年的增速分別達到22.81%、17.80%和20.92%、12.85%，預(yù)計2012 年仍能維持在兩位數(shù)。從近幾年的資本性支出結(jié)構(gòu)看，公司在綜合物流業(yè)務(wù)和集裝箱業(yè)務(wù)方面的投入占比較大，公司未來的發(fā)展將以裝卸業(yè)務(wù)、現(xiàn)代物流和資本運作為主，走多元化發(fā)展之路。
我們預(yù)計公司2011 年、2012 年和2013 年EPS 分別為0.19、0.21和0.23 元，對應(yīng)PE 分別為13.79、12.48 和11.39 倍，并給予公司“推薦”評級。同時，結(jié)合港口業(yè)目前19 倍左右的平均市盈率、未來趨勢和公司現(xiàn)狀，并考慮到公司低估值效應(yīng)和整個資本市場的動蕩及一些預(yù)期風(fēng)險等，我們持謹(jǐn)慎態(tài)度給予公司15 倍左右的估值，6 個月目標(biāo)價3.20 元左右。
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