>> 宏源證券-皖新傳媒(601801)升級+轉(zhuǎn)型，向第三方物流擴(kuò)展-120215
| 上傳日期： |
2012/2/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
張澤京 |
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報告摘要：
中部地區(qū)最大的出版物發(fā)行企業(yè)，最大優(yōu)勢在于其大量的終端資產(chǎn)和遍布全省的倉儲物流資源。擁有覆蓋安徽省全省的圖書音像等出版物的分銷、零售終端網(wǎng)絡(luò)和物流體系，507 個營業(yè)網(wǎng)點遍布全省17 個地級市及其縣、鎮(zhèn)（鄉(xiāng)）。
收入結(jié)構(gòu)逐步改善。傳統(tǒng)主要收入來源教材銷售收入占比穩(wěn)步下降， 由2008 年的56.38%下降到2010 年的46.97%；一般圖書銷售收入和音像、文體用品銷售收入穩(wěn)步上升，2010 年占比分別為41.55%和10.08%。
與同行業(yè)公司對比，皖新傳媒毛利率較高且較為穩(wěn)定。2008-2010 年， 公司綜合毛利率保持在33%左右。2010 年，公司綜合毛利率穩(wěn)步上升至33.26%，高于所有同行業(yè)上市公司發(fā)行業(yè)務(wù)的毛利率，顯示出公司同上游出版業(yè)較強(qiáng)的議價能力。 "升級"戰(zhàn)略，提高內(nèi)涵式增長：通過建立全新的績效文化，改善營銷能力，促進(jìn)賣場內(nèi)銷售收入的增長，增加一般圖書、音像、文體用品的銷售。
"轉(zhuǎn)型"戰(zhàn)略：（1）賣場業(yè)態(tài)的轉(zhuǎn)型，增加多元化經(jīng)營比例，將大幅提升賣場坪效。（2）受益于皖江城市帶承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)型成為以文化流通為主體的現(xiàn)代物流企業(yè)，能夠最大化利用公司已有的高效物流系統(tǒng)和豐富倉儲物流資源。預(yù)計2012 年，第三方物流收入有望實現(xiàn)突破性增長。（3）在數(shù)字教育轉(zhuǎn)型中，公司利用多年來在教育系統(tǒng)內(nèi)積累的渠道資源，以數(shù)字教育的研發(fā)與落地為戰(zhàn)略進(jìn)行部署。
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