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投資要點(diǎn)
    城市化進(jìn)程及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)廣闊的電力電纜市場(chǎng)，戰(zhàn)略新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展促生行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)
    我國(guó)城市化進(jìn)程處于快速發(fā)展階段，城市人口增長(zhǎng)與建設(shè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，帶來(lái)電線電纜廣闊的市場(chǎng)需求；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)增加了相關(guān)配套行業(yè)的市場(chǎng)空間，同時(shí)低碳經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展催生了高壓、超高壓電纜及特種電纜細(xì)分子行業(yè)，帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。電力電纜受智能電網(wǎng)建設(shè)、電氣化進(jìn)程等驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)仍將保持20%增長(zhǎng)，其中高壓、超高壓電纜增速將超過(guò)25%。
    差異化競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及客戶結(jié)構(gòu)雙重優(yōu)化驅(qū)動(dòng)公司高成長(zhǎng)
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司憑借技術(shù)實(shí)力及產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，率先進(jìn)入二級(jí)認(rèn)證資質(zhì)要求較高的高壓、超高壓及特種電纜領(lǐng)域，目前220KV 產(chǎn)品通過(guò)預(yù)鑒定，110KV產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)；客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，憑借品牌力度和過(guò)硬的質(zhì)量，公司業(yè)務(wù)逐漸向大客戶集中，電力系統(tǒng)及行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶收入貢獻(xiàn)超過(guò)70%并進(jìn)一步提升，整體盈利能力提升。
    運(yùn)營(yíng)高效、渠道深化打造企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力
    高效運(yùn)營(yíng)，優(yōu)化采購(gòu)制度降低綜合成本。公司自主研發(fā)的ERP 系統(tǒng)，實(shí)施全過(guò)程精細(xì)化管理，降低綜合成本；業(yè)務(wù)拓展迅速，在地理分布上更加廣泛。建立了遍布全國(guó)的“直銷”渠道，華東以外地區(qū)銷售收入增長(zhǎng)迅速。原材料風(fēng)險(xiǎn)較低，毛利率水平相對(duì)行業(yè)內(nèi)公司較為穩(wěn)定。采取以鎖銅為主、套保為輔，根據(jù)訂單計(jì)算耗銅量，結(jié)合交貨期及時(shí)與上游供應(yīng)商簽訂遠(yuǎn)期供貨合同鎖定銅材成本，對(duì)于小部分原材料采取套保策略，以此規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
    集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)凸顯，產(chǎn)業(yè)集群有助于上市公司內(nèi)生式增長(zhǎng)及外延式擴(kuò)張
    集團(tuán)產(chǎn)業(yè)集群布局電線電纜行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，保障原材料高質(zhì)量，減少原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)集群中涉及通信電纜行業(yè)，為公司光纖復(fù)合纜等復(fù)合產(chǎn)品的技術(shù)與市場(chǎng)的開發(fā)提供了強(qiáng)大的支持與資源共享。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：
    預(yù)計(jì)公司 2011-13 年按攤薄后每股收益分別為 0.24 元、0.31 元和 0.41 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為37.8、29.2、21.9 倍，鑒于公司新增產(chǎn)能即將達(dá)成，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，首次給予“推薦”投資評(píng)級(jí)。