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    公司公告11年年報(bào)
    11 年?duì)I業(yè)收入10 億元，同比增長(zhǎng)45.62％；歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)4796.72 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.41%；EPS0.41 元/股，上年0.38 元/股。
    凈利潤(rùn)增速不及收入增速源于毛利率下滑和費(fèi)用率提升
    收入增長(zhǎng)較快主要是雷達(dá)產(chǎn)品、公共安全和電源產(chǎn)品增速較快，增速分別為57%、67%和36%，廣電產(chǎn)品收入增速為22%；而凈利潤(rùn)增速只有8.4%，遠(yuǎn)低于收入增速的原因：一方面是毛利率下滑1.53 個(gè)百分點(diǎn)，公司雷達(dá)、公共安全、電源產(chǎn)品和廣電產(chǎn)品四大類產(chǎn)品毛利率分別下滑0.16、5.44、1.01 和4.71 個(gè)百分點(diǎn)；另一方面則是三項(xiàng)費(fèi)用率提升0.48 個(gè)百分點(diǎn)，其中主要是銷售費(fèi)用率提升帶來(lái)。
    2012 年看點(diǎn)依然在雷達(dá)產(chǎn)品和公共安全產(chǎn)品
    對(duì)于2012 年，公司的收入目標(biāo)為11 億元，公司11 年的收入規(guī)模（10 億）遠(yuǎn)超年初的計(jì)劃（收入8.7 億元）。我們認(rèn)為公司氣象雷達(dá)目前在國(guó)內(nèi)民用氣象雷達(dá)市場(chǎng)份額超過(guò)30%，在軍用測(cè)雨雷達(dá)市場(chǎng)具有優(yōu)勢(shì)，我們判斷未來(lái)氣象雷達(dá)產(chǎn)品將保持穩(wěn)定增速；國(guó)產(chǎn)航管雷達(dá)技術(shù)還屬于起步階段，我們認(rèn)為公司航管雷達(dá)首先會(huì)應(yīng)用于軍航，民用航空市場(chǎng)尚需突破；公共安全產(chǎn)品正處于各層級(jí)、各區(qū)域、多部門(mén)領(lǐng)域不斷擴(kuò)大的階段，行業(yè)有一定的技術(shù)壁壘，但市場(chǎng)領(lǐng)域較分散，招標(biāo)情況及工程開(kāi)展情況具有一定不確定性，我們謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)這部分業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：基于對(duì)雷達(dá)產(chǎn)品、公共安全產(chǎn)品業(yè)務(wù)趨勢(shì)的上述判斷，我們預(yù)計(jì)12-14 年EPS 為0.44、0.51、0.52 元，EPS 復(fù)合增長(zhǎng)率約為9%，12 年P(guān)E 約40 倍，給與“持有”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)：雷達(dá)訂單和公共安全產(chǎn)品訂單的不確定性將影響公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。