>> 安信證券-江蘇三友(002044)業(yè)績符合預(yù)期,廢舊輪胎熱解進(jìn)展順利－120228
| 上傳日期： |
2012/2/29 |
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| 534KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
劉軍，譚志勇 |
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無限制-登錄即可下載 |
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報告摘要：
2011年業(yè)績大幅增長153%,符合預(yù)期：2011年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入77,635.91萬元，同比增加40.06%；利潤總額7902.95萬元，同比增加144.01%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5891.61萬元，同比增加153.81%。每股收益0.26元，符合預(yù)期。業(yè)績大幅增長主要原因為：公司服裝業(yè)務(wù)量同比有較大幅度增加。
廢舊輪胎熱解進(jìn)展順利：一期四條生產(chǎn)線2011年底已經(jīng)進(jìn)入試生產(chǎn)階段，四條生產(chǎn)線均打通流程，生產(chǎn)出了合格的燃料油和炭黑產(chǎn)品。通過不斷調(diào)試，有望盡快進(jìn)入正式生產(chǎn)階段。 廢舊輪胎綜合利用支持政策密集出臺：2011年11月21日，財政部和國稅總局公布了"關(guān)于調(diào)整完善資源綜合利用產(chǎn)品及勞務(wù)增值稅政策的通知"。廢舊輪胎熱解生產(chǎn)的產(chǎn)品將享受增值稅即征即退50%的政策。2011年1月21日，國家工信部出臺《廢舊輪胎綜合利用指導(dǎo)意見》，廢舊輪胎熱解技術(shù)產(chǎn)業(yè)化首次明確列入環(huán)保處理技術(shù)，獲得國家政策支持。因此,廢舊輪胎熱解技術(shù)長期受益于國家發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)的政策。
維持買入-A評級，下調(diào)未來盈利預(yù)測和目標(biāo)價：看好公司積極進(jìn)軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)和北斗授時新業(yè)務(wù)，成功向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的趨勢，維持買入-A 的評級。我們下調(diào)2012年的廢舊輪胎處理量為8萬噸，貢獻(xiàn)每股收益0.23元，2013年的廢舊輪胎處理量為15萬噸，貢獻(xiàn)每股收益0.39元。預(yù)計2012年、2013年公司的每股收益為0.52、0.75元。采用分業(yè)務(wù)估值，服裝20倍目標(biāo)PE ，環(huán)保30倍目標(biāo)PE，12個月目標(biāo)價為12.1元。
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