>> 西南證券-云南旅游(002059)2011年年報點(diǎn)評-土地儲備較少,業(yè)績波動偏高-120227
| 上傳日期： |
2012/2/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
肖劍 |
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點(diǎn)評：
旅游收入增長較快，但發(fā)展?jié)摿τ邢?。報告期，公司?shí)現(xiàn)扭虧為盈，世博園門票收入止滑回升，旅游營業(yè)收入較上年同期增加3,142.79萬元，增長75.39%，剔除投資收益后世博園園內(nèi)凈利潤較上年同期增加2,574.75 萬元，增長89.18%；另外，公司物業(yè)租賃收入、園林園藝收入、物業(yè)服務(wù)收入較上年同期均有較大幅度增長；歸屬母公司的所有者凈利潤較上年同期扭虧為盈，增加2,586.34 萬元。旅游收入增長較快，但由于旅游資源的重疊效應(yīng)，已經(jīng)后期拓展預(yù)期并不明確，我們認(rèn)為公司旅游業(yè)務(wù)潛力較為有限。
土地儲備較少，業(yè)績波動偏高。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入1.46 億元，同比減少26.31%，毛利率49.39%，同比增長5.59%。由于全年達(dá)到收入結(jié)轉(zhuǎn)條件的預(yù)收房款較上年同期減少，營業(yè)收入降幅較大。公司面臨的主要問題是，土地儲備較少，而旅游項(xiàng)目資金還未能滿足自身發(fā)展需求，無法對房地產(chǎn)業(yè)務(wù)形成有力支持。而公司一季度情況為虧損，在地產(chǎn)調(diào)控大環(huán)境下，我們認(rèn)為公司業(yè)績出現(xiàn)較大波動的可能性很高。
給予“中性”投資評級。預(yù)計(jì)公司2012 至2014 年的EPS 分別為0.09元、0.10 元和0.11 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為120 倍、110 倍和100 倍，給予“中性”的投資評級。
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