>> 廣發(fā)證券-航天電子(600879)11年業(yè)績略升,預計12年穩(wěn)步增長-120301
| 上傳日期： |
2012/3/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
真怡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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11年報業(yè)績符合預期
公司11 年收入35.09 億元，同比增18.48%；歸屬母公司股東凈利潤1.68億元，同比增3.8%；11 年EPS0.208 元，上年0.2 元。11 年軍品業(yè)務約占收入75%，軍、民品業(yè)務分別增長18%和21%。下屬航天長征火箭技術公司仍然是公司收入和利潤的主要來源之一，收入增長約26%；杭州、桂林公司增速較快，約34%；重慶、湖北和南京公司收入增速分別為19%、16%和14%；上海公司收入增速約10%；鄭州公司收入增速約2%。
凈利潤增幅小于收入增幅的原因有三
一是公司11 年全年的綜合毛利率水平為24.6%，較上年同期下降1.6 個百分點。軍品業(yè)務毛利率25.9%，同比下降了2.48 個百分點。按地區(qū)來看，南京公司毛利率下滑最為劇烈，其次是北京地區(qū)的公司；而杭州和鄭州公司毛利率提升較快。二，管理費用率和營業(yè)費用率略升0.7 個百分點，但財務費用大幅增長74%。三，北京航天激光導航公司由于軍方變更選型，兩個研制項目前期投入形成損失，計提存貨跌價準備700 多萬使資產減值損失增幅較大。
預計12 年收入仍然穩(wěn)步增長
公司提出2012 年收入將努力超過37 億元的目標，這其中包括了諸多國家航天任務、衛(wèi)星導航芯片、高端連接器、激光慣導等等業(yè)務。
盈利預測和投資建議
我們預計公司12-14 年EPS 為0.23、0.27、0.29 元，EPS 復合增長率約為12%?？紤]到公司擁有的技術地位以及作為航天時代未來整合平臺，我們給與公司未來6-12 個月的目標價為10.00 元，給予“買入”評級。
風險提示
毛利率水平仍然有下滑的可能；整合的推進具有不確定性。
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