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     2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.86億元，同比增長(zhǎng)67.49%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.26億元，同比增長(zhǎng)31.58%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.28億元，同比增長(zhǎng)31.26%；基本每股收益0.54元/股。
     公司業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有新增產(chǎn)能保證。
    公司2011 年的業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)一致預(yù)期，其中基本每股收益低于市場(chǎng)0.6-0.7 元/股的預(yù)期區(qū)間。我們認(rèn)為業(yè)績(jī)低于預(yù)期可能是由于高溫濾料毛利率下滑所致。但我們認(rèn)為公司仍有較強(qiáng)成長(zhǎng)性，隨著公司高性能微孔濾料生產(chǎn)線建成達(dá)產(chǎn)后，年新增產(chǎn)能為300 萬平方米，產(chǎn)能增幅較大。公司2011年開展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)了118.52%。我們認(rèn)為隨著營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的逐步形成，公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有所保障。
     毛利率基本保持穩(wěn)定，略有下滑，但下行空間不大。2011年公司綜合毛利率達(dá)到28.75%，同比略有下滑。從圖1 來看，公司近幾年的毛利率基本趨于穩(wěn)定，雖然略有下滑，但是下行空間不大。一方面，公司和客戶的合作關(guān)系比較穩(wěn)定，同時(shí)公司具有較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力，2011 年申請(qǐng)了多項(xiàng)技術(shù)專利，完成多項(xiàng)新產(chǎn)品和新技術(shù)的開發(fā)，公司在行業(yè)內(nèi)的話語權(quán)也逐步擴(kuò)大，2011 年完成《燃煤電廠袋式除塵器用履帶安裝于驗(yàn)收技術(shù)規(guī)范》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定、專家審查及報(bào)批，未來公司產(chǎn)品價(jià)格大幅下挫的可能性較小。另一方面，考慮到作為原料的上游特種纖維隨著泰和新材的芳綸產(chǎn)能釋放等因素，未來公司原料價(jià)格大幅攀升的可能性較低。綜合以上判斷，我們認(rèn)為未來公司的毛利率將會(huì)基本保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)在26%-29%之間浮動(dòng)。
     袋除塵行業(yè)將逐漸走出陰霾，行業(yè)未來看好。從圖2 來看，公司所在的袋除塵行業(yè)在金融危機(jī)中受到重創(chuàng)，行業(yè)產(chǎn)值和利潤(rùn)下降明顯。但最近幾年逐漸回暖，走出陰霾。根據(jù)天相電力行業(yè)研究員的估計(jì)，未來幾年火電市場(chǎng)的年平均復(fù)合增速約為8%，裝機(jī)容量的增加為濾料行業(yè)增長(zhǎng)奠定基石。
     PM2.5 納入空氣質(zhì)量評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是公司的催化劑。2011 年11月17 日，國(guó)家環(huán)保部第二次公開征求環(huán)境空氣品質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)意見，其中PM2.5 首次納入空氣質(zhì)量評(píng)價(jià)。我們認(rèn)為這代表了公眾環(huán)保意識(shí)的逐漸加強(qiáng)和國(guó)家對(duì)空氣的逐步重視。目前公司產(chǎn)品的排放精度已經(jīng)可以達(dá)到有效攔截PM2.5 的排放，我們認(rèn)為這是公司未來的催化劑。