>> 國泰君安-聚飛光電(300303)專注于背光LED封裝-120305
| 上傳日期： |
2012/3/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
魏興耘 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司專注于 SMD LED 器件的研發(fā)、生產與銷售，主營業(yè)務為LED封裝。10、11 年，公司銷售收入為2.41、3.04 億元。背光LED 器件為主要的收入來源，10、11 年銷售收入占比分別為83.93%、87.75%。
公司為國內背光 SMD LED 封裝龍頭企業(yè)。2009、2010 年，公司背光 LED 器件銷量分別為 4.66 億顆和 8.28 億顆，公司中小尺寸背光LED 器件全球市場占有率分別為5.92%、10.07%。
公司擁有大客戶資源，通過平洋電子、德倉科技成為深天馬、京東方、信利半導體等大客戶供應商。公司交貨時間較短，通用產品交貨時間在3 天以內，非通用產品交期期為7 天以內，快于主要競爭對手的 1-2周。公司在快速交貨的前提下，交貨達成率為92%。
公司重視科技創(chuàng)新，目前已獲取42 項專利成果，其中4 項發(fā)明專利。
公司2008 年成功開發(fā)線性點膠固晶法、獨特的熒光粉配方工藝，提高了白光LED 的發(fā)光效率，白光產品客戶符合率達到91.18%以上；2010 年率先導入了慣性定量注熒光膠工藝，色區(qū)集中度提高30%。
LED 背光與LED 通用照明行業(yè)快速發(fā)展，2009-2012 年LED 背光市場、LED 通用照明市場GAGR 分別為46%、25%。
公司本次募投用于 LED 背光器件擴產項目、LED 照明器件擴產項目以及研發(fā)中心建設項目，總投資約3.6 億元。項目達產后，新增背光LED 器件產能1440 kk/年，照明LED 器件產能660 kk/年。
我們預期公司發(fā)行后 12-14 年銷售收入分別為4.36 億、5.41 億、6.63億；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.03 億、1.27 億、1.52 億；對應攤薄后EPS 分別為1.29 元、1.59 元、1.90 元。
目前行業(yè)可比公司 12 年平均PE 為25 倍。我們建議的合理的詢價區(qū)間為21.93-26.32 元，對應2012 年的PE 為17.0-20.4 倍。上市目標價24.51-29.41 元，對應2012 年PE 為19.0-22.8 倍。
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