>> 廣發(fā)證券-寧夏建材(600449)上半年水泥價格仍有可能下滑,等待盈利風(fēng)險的…-120304
| 上傳日期： |
2012/3/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
鄒戈 |
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此報告為加密報告 |
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事件描述：
近日我們拜訪了寧夏水泥協(xié)會和寧夏建材，就寧夏地區(qū)水泥行業(yè)供需情況和寧夏建材情況進行了交流。
事件評論
1、寧夏地區(qū)2011 年新投產(chǎn)4 條線，合計產(chǎn)能為276 萬噸，對應(yīng)增速為19%，2012 年預(yù)計新投產(chǎn)4 條線，合計產(chǎn)能為347 萬噸，對應(yīng)增速為20%，2013年預(yù)計還有一條線投產(chǎn)，新增產(chǎn)能約155 萬噸，對應(yīng)增速7%；今年產(chǎn)能釋放仍較大，下半年開始邊際遞減。
2、寧夏地區(qū)上半年仍存在價格壓力：一是因為區(qū)域上半年的供需壓力仍然較大；二是寧夏建材協(xié)同的意愿很弱。下半年存在轉(zhuǎn)機，轉(zhuǎn)機的原因一是隨著鐵道部等部門資金的到位，2011 年停建的很多工程將陸續(xù)恢復(fù)建設(shè)帶來需求的回暖，二是周邊的甘肅和陜西如果協(xié)同行為成功，將給寧夏地區(qū)帶來示范作用，寧夏市場的格局也有可能發(fā)生變化。
維持“持有”評級
預(yù)計2011-2013 年的EPS 分別為1.70、1.25 和1.62 元/股（2012 和2013年完全攤?。?，對應(yīng)PE 分別為15、21 和16 倍；目前時點，我們認為寧夏地區(qū)水泥價格上半年仍存在下滑風(fēng)險，預(yù)計1-2 季度業(yè)績將持續(xù)回落，下半年是否迎來轉(zhuǎn)機仍需繼續(xù)跟蹤觀察；從時間上來看，2 季度公司盈利可能出現(xiàn)低點，隨著政策面的逐步回暖，下半年基建需求有望改善，建議逐步關(guān)注，等待盈利風(fēng)險的最后釋放，維持“持有”評級。
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