>> 齊魯證券-富春通信(300299)通信建設(shè)服務(wù)領(lǐng)域的民企領(lǐng)跑者-120304
| 上傳日期： |
2012/3/5 |
大小： |
550KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
劉江嘯 |
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投資要點
公司是專業(yè)為中國移動、中國聯(lián)通、中國電信等通信運營商提供通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，服務(wù)的范圍主要包括通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)前期的規(guī)劃咨詢、可行性研究、勘察設(shè)計等，內(nèi)容涉及無線通信、有線通信、交換通信、數(shù)據(jù)通信、通信電源、通信建筑等多個技術(shù)專業(yè)。
公司已成長為細(xì)分行業(yè)的民企領(lǐng)跑者。具備全專業(yè)跨平臺的技術(shù)能力，技術(shù)水平和研發(fā)實力已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)領(lǐng)先水平，客戶遍及三大運營商，并且贏得良好的口碑，初步具備全國范圍內(nèi)的接單能力。公司的主營業(yè)務(wù)收入全部來自通信建設(shè)技術(shù)服務(wù)，2008～2011 年，公司的營業(yè)收入和凈利潤復(fù)合增速分別為45%和46%，毛利率一直保持在60%左右。
網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)劃服務(wù)是未來細(xì)分的藍(lán)海行業(yè)。信技術(shù)服務(wù)行業(yè)隨著通信行業(yè)的改革而逐步走向市場化，行業(yè)的整體市場規(guī)模超過1500 億。此細(xì)分行業(yè)的特征是：有較高的進(jìn)入壁壘，客戶對價格敏感度不高，以及行業(yè)兼具周期性與成長性。正是由于這些特征，使得這一細(xì)分行業(yè)提供商較少，同時擁有非常高的毛利率，并且行業(yè)跨越電信固定資產(chǎn)周期，始終保持較高的增長水平。
公司本次公開發(fā)行 1700 萬股，募投項目全部圍繞通信技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)展開，包括服務(wù)網(wǎng)點升級改造項目，通信技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目和信息化升級改造項目。公司通過募投項目的實施，可以鞏固和擴大公司的市場份額，提升公司的核心競爭力。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司 2012-2013 年的營業(yè)收入分別是1.96 億元、2.84 億元，每股收益分別為0.87 元、和1.20 元。我們給予公司2012 年每股收益預(yù)測值的22～25 倍，對應(yīng)的目標(biāo)區(qū)間為19.14～21.75 元?？紤]公司的高成長性，我們建議的詢價區(qū)間等同于上市定價區(qū)間。
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