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    投資要點(diǎn)：
     公司2011年經(jīng)營業(yè)績低于預(yù)期，主要由于2011年國網(wǎng)變電站建設(shè)規(guī)模較2010年下滑，導(dǎo)致公司變電站綜合自動(dòng)化業(yè)務(wù)增長緩慢；及云母氧化鐵項(xiàng)目投產(chǎn)低于預(yù)期，使公司涉礦業(yè)績沒有有效釋放。2011年我國新增220KV以上變電容量比2010年同比下降18.99%，導(dǎo)致公司變電站綜合自動(dòng)化業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，公司2011年半年報(bào)顯示公司此業(yè)務(wù)的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了下滑。
    公司公告稱由于受雨季對施工的影響，項(xiàng)目進(jìn)度延遲，導(dǎo)致云母氧化鐵項(xiàng)目的投產(chǎn)低于預(yù)期。該項(xiàng)目直到2011年11月26日才進(jìn)入試運(yùn)行，對去年全年幾無業(yè)績貢獻(xiàn)，也是造成公司經(jīng)營業(yè)績低于預(yù)期的重要原因。
     2012年公司或?qū)⒂瓉砀咚僭鲩L。一是國網(wǎng)公司關(guān)于今年的投資規(guī)劃指出，新增變電容量同比去年增長近四成，利好于公司的變電業(yè)務(wù)；二是在國家“節(jié)能減排”政策的壓力下，公司廠礦企業(yè)用繼電保護(hù)及電力電子產(chǎn)品的市場需求將有效放大；三是公司云母氧化鐵項(xiàng)目已經(jīng)試投產(chǎn)，今年為公司貢獻(xiàn)利潤已成為現(xiàn)實(shí)。
     目前市場一致預(yù)計(jì)公司2012-13年的EPS分別為0.98元和1.24元，綜合考慮公司傳統(tǒng)涉電業(yè)務(wù)觸底回升、新型電力電子產(chǎn)品市場的突破以及公司云母氧化鐵項(xiàng)目的順利投產(chǎn)等有利因素，和公司涉礦業(yè)務(wù)的巨大不確定性等對公司形成負(fù)面作用的不利因素，我們給予公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。