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投資要點(diǎn)
    事件：
    公司 3 月5 日公布2011 年報(bào)，公司2011 年全年?duì)I業(yè)收入為15.46 億，同比增長(zhǎng)1.8%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.39 億元，同比下滑48.4%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.53 億，同比下滑40.1%。其中，第四季度營(yíng)收3.61 億，同比下滑10.8%，環(huán)比下滑14.4%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)2260 萬(wàn)元，同比下滑62.7%，環(huán)比下滑50.2%。全年EPS=0.35 元，第四季度EPS=0.05。
    點(diǎn)評(píng)：
     主要財(cái)務(wù)指標(biāo)：公司4 季度營(yíng)收3.61 億元，環(huán)比下滑14.4%，下滑幅度略高于我們此前的預(yù)期；毛利率31.0%與我們預(yù)期一致，較去年同期下滑3.84 個(gè)百分點(diǎn)，季度環(huán)比下滑0.4 個(gè)百分點(diǎn)，毛利率有所企穩(wěn)。4 季度公司三項(xiàng)費(fèi)用率27.4%，同比上升8.31 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升6.69 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率為2009 年2 季度以來(lái)最高水平。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)160 天，庫(kù)存在4 季度出現(xiàn)了繼續(xù)上升。
     季度營(yíng)收環(huán)比下滑，但毛利率企穩(wěn)是亮點(diǎn)：4 季度營(yíng)收同比下滑10.8%，環(huán)比下滑14.4%，4 季度為公司傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)淡季，出現(xiàn)營(yíng)收環(huán)比下滑屬于正?，F(xiàn)象，具體來(lái)看集成電路營(yíng)收環(huán)比下滑7.3%，器件營(yíng)收環(huán)比下滑11.6%，LED 營(yíng)收環(huán)比下滑34.3%，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了下滑，但LED 業(yè)務(wù)下滑較為明顯，這除了季節(jié)性因素之外，另一個(gè)重要原因?yàn)長(zhǎng)ED 產(chǎn)品價(jià)格下滑較為明顯，同時(shí)需求受到歐債危機(jī)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體減速下行的影響，LED 行業(yè)景氣仍然偏弱。