>> 東海證券-萬豐奧威(002085)關(guān)注海外市場,期待產(chǎn)能擴(kuò)張-120308
| 上傳日期： |
2012/3/8 |
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作者： |
聞祥 |
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鋁輪行業(yè)龍頭，汽、摩輪共同發(fā)展
2011 年6 月，公司采用非公開發(fā)行股票方式，購買浙江萬豐摩輪有限公司75%股權(quán)，形成了當(dāng)前汽、摩輪共同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。
汽輪業(yè)務(wù)——市場空間廣闊，未來增速可期
鋁輪未來需求還會快速增加：1、受益乘用車銷量的快速增長，鋁輪需求亦水漲船高；2、節(jié)能降耗的趨勢進(jìn)一步加快鋁輪替代鋼輪過程。
涂裝輪是主要產(chǎn)品，鍛造輪是未來業(yè)績增長點。涂裝輪是公司主要收入來源，2011 年上半年主營收入占比90.65%。年產(chǎn)45 萬件半固態(tài)鍛造汽車鋁輪項目的產(chǎn)品已送至客戶處試驗，今年有望實現(xiàn)量產(chǎn)。
規(guī)模優(yōu)勢突出，產(chǎn)能利用率較高，擬發(fā)行不超過6.5 億元債券獲批。
公司汽車鋁合金車輪產(chǎn)能1100 萬件，在行業(yè)內(nèi)位列前三，2010 年產(chǎn)能利用率為93.64%。
國內(nèi)市場：訂單布局的優(yōu)化可提高盈利能力。公司主要客戶有上海大眾、一汽大眾、長安福特、東風(fēng)本田、北京現(xiàn)代、神龍、奇瑞等。目前，公司的訂單布局并不十分合理，通過優(yōu)化可提升盈利能力。
國外市場：提升OEM 占比，提高盈利能力。在國外市場中，OEM 營收占比僅為41.89%，預(yù)計未來國外市場中OEM 業(yè)務(wù)占比將會逐步提高。
美國汽車市場出現(xiàn)回暖，2012 年1-2 月轎車銷量同比增長22.54%。
摩輪業(yè)務(wù)——受益國外市場，實現(xiàn)穩(wěn)步增長公司擁有摩托車車輪產(chǎn)能1800 萬件，2010 年公司共生產(chǎn)1667 萬件，估計占全球的摩托車鋁合金車輪產(chǎn)量的25%左右。
公司的客戶基本都是一線摩托車生產(chǎn)廠商。公司客戶主要有大長江、本田、鈴木、雅馬哈、比亞喬等。
公司產(chǎn)品大部分銷往發(fā)展中國家，約50%銷往印度。公司與印度前三大摩托車生產(chǎn)廠商英雄本田、百佳杰、TVS 都有合作關(guān)系，估計產(chǎn)品在印度的市場占有率約為40%左右，充分享受了印度市場的高增長。
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