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    投資要點(diǎn)
    公司近日公布2011年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入75.3億元，同比增長(zhǎng)8.82%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.89億元，同比增長(zhǎng)793.2%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.43元。  
    2011年業(yè)績(jī)突破2007年創(chuàng)歷史新高，主要推動(dòng)力來(lái)自盈利水平的上升，2011年公司綜合毛利率為16.9%，是2004年以來(lái)的最好水平。  
    分產(chǎn)品來(lái)看，純堿毛利率為20.1%，連續(xù)三年上升，但與2008年之前相比仍處于較低水平。另一主導(dǎo)產(chǎn)品氯堿實(shí)現(xiàn)綜合毛利率水平12.9%，成為公司進(jìn)軍氯堿行業(yè)以來(lái)的歷史最好水平。  
    從純堿和PVC價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，2012年3月份公司重質(zhì)純堿已經(jīng)跌至1700元/噸，PVC價(jià)格跌至6800元/噸，相比去年的高點(diǎn)分別下跌600元和1200元，按照目前價(jià)格計(jì)算，兩種產(chǎn)品的盈利能力處于較弱水平。從純堿行業(yè)情況來(lái)看，今年預(yù)計(jì)仍將有上百萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，而限電等突發(fā)性事件再次重演的可能性較小，因此純堿價(jià)格有可能繼續(xù)走低。PVC價(jià)格已經(jīng)到了成本價(jià)附近，再次下跌的可能性不大，但下游疲軟的需求難以支撐未來(lái)價(jià)格大幅度上漲。 
    盈利預(yù)測(cè)表明公司2012年、2013年、2014年每股收益分別為0.06、0.19和0.27元?？紤]到純堿和PVC行業(yè)未來(lái)不容樂(lè)觀，給予公司"觀望"評(píng)級(jí)。