>> 宏源證券-ST秦嶺(600217)地方政府助力,鳳凰涅磐或可期-120313
| 上傳日期： |
2012/3/14 |
大小： |
490KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鄧海清 |
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點評：
產(chǎn)能過剩釀苦果，量價齊跌，業(yè)績直線下降淪為大虧損。2011 年初，陜西新建的水泥生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能迅速擴大，宏觀調(diào)控導致的固定資產(chǎn)投資下降導致需求萎縮，但是，供給端的成本價格不斷上漲，雙向夾擊導致陜西水泥市場出現(xiàn)的量價齊跌慘狀。2011 年，公司通過技術改造兩條生產(chǎn)線減少產(chǎn)量，全年水泥產(chǎn)量為240 萬噸，比同期減少52 萬噸，銷售水泥239 萬噸，同比減少55 萬噸。延安秦嶺水泥粉磨有限公司和特水公司相繼被裁定破產(chǎn)，局面雪上加霜。
降成本成為公司2012 年應對市場挑戰(zhàn)的主要手段。去年，營業(yè)成本下降幅度比營業(yè)收入下降幅度低，尤其是采購成本和財務費用增幅較大。我們認為，今年公司在降低成本上將會取得顯著成績，其原因是：（1）背靠冀東水泥大股東，能獲取技術、管理和資金的輸出外溢效應。如公司引入和吸收冀東水泥先進的技術方案與管理技術、冀東水泥提供不超過15.5 億元的貸款或擔保；（2）產(chǎn)能提升有利于降低噸水泥攤銷固定費用。即將建成投產(chǎn)日產(chǎn)4500 噸新型干法水泥熟料生產(chǎn)線，已投產(chǎn)的純低溫余熱發(fā)電項目和節(jié)能環(huán)保項目等將在新的一年發(fā)揮效益。
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