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    本報(bào)告導(dǎo)讀：
    投資要點(diǎn)：
    安徽水利 14 日晚公告2011 年年報(bào)，公司2011 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.13 億元，同增38.6%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.53 億元，同增24.4%，實(shí)現(xiàn)EPS0.75 元；全年新簽合同達(dá)到68.73 億（含BT 項(xiàng)目），同增72%。
    分業(yè)務(wù)情況：水利工程、工民建工程、市政工程、商品房銷售收入分別同增15.5%、99.9%、85.8%、4%。公司毛利率同比提升1.2 個(gè)百分點(diǎn)至19.2%。
    分業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤率方面：水利工程、工民建分別下降0.74、12.9 個(gè)百分點(diǎn)，而市政工程、商品房銷售分別同比提升4.59、16.07 個(gè)百分點(diǎn)。
    BT 施工發(fā)展迅速，水利施工迎來機(jī)遇。公司BT 帶動(dòng)施工取得較好發(fā)展，迅速提升施工規(guī)模，同時(shí)提升盈利能力，預(yù)計(jì)11 年公司BT 業(yè)務(wù)規(guī)模量約30 億，項(xiàng)目回購可保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L。水利政策加強(qiáng)給公司水利施工帶來巨大發(fā)展機(jī)遇，水利項(xiàng)目盈利水平較高，資金回款環(huán)境優(yōu)秀，但競(jìng)爭(zhēng)較為激勵(lì)。12 年安徽水利工作目標(biāo)為落實(shí)重點(diǎn)水利項(xiàng)目投資和完成基建投資比2011 年增加30%以上，公司具備水利水電工程總承包資質(zhì)，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。
    地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，11 年公司地產(chǎn)開工面積32 萬平，開盤面積29 萬平米，收入10.5 億元，同增4%，營業(yè)利潤5.15 億元，同增54.7%。2012年公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)謹(jǐn)慎調(diào)整節(jié)奏，利用在手土地儲(chǔ)備穩(wěn)步推進(jìn)開發(fā)業(yè)務(wù)。
    公司 2012 年目標(biāo)為：力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)73.7 億的收入規(guī)模，利潤總額3.22 億。
    盈利預(yù)測(cè)：水利政策落實(shí)良好帶動(dòng)公司施工增長，BT 與地產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)保障業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司12-13 年EPS0.83、1.06 元，謹(jǐn)慎增持，目標(biāo)價(jià)16 元。