>> 新華證券-中海發(fā)展(600026)合同運價下降，業(yè)績滯后調(diào)整-120316
| 上傳日期： |
2012/3/16 |
大?。?/td>
| 445KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
中性 |
作者： |
岳鑫 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2011 年業(yè)績同比下滑近四成
2011 年公司主營收入122.7 億元，同比增長7.7%；主營成本106.4 億元，同比增長19.1%；歸屬母公司所有者凈利潤10.5 億元，EPS 為0.31 元，同比下滑39.0%?？鄢墙?jīng)常性損益后EPS 為0.27 元，與我們年報前瞻中預(yù)測一致。
2012 年干散包運合同運價明顯下降
2011 年公司沿海電煤運輸九成執(zhí)行年度包運合同（COA），運價水平持續(xù)高于即期市場，公司盈利能力明顯好于同行。但這也意味著，2012 年COA 合同運價將承受明顯的下調(diào)壓力。目前，公司已簽訂大部分2012 年COA 合同，并于三月初開始執(zhí)行。預(yù)計COA 基準(zhǔn)運價同比降幅將較為明顯。
沿海市場份額持續(xù)下降，公司議價能力減弱
沿海市場競爭格局惡化將導(dǎo)致公司議價能力逐漸減弱。一方面，低行業(yè)門檻與曾經(jīng)的高ROE 使大量民營企業(yè)涌入沿海干散市場。公司2011 年在內(nèi)貿(mào)煤炭運輸市場中份額已降至26%。若不考慮聯(lián)營公司，則市場份額已不足15%。另一方面，民營企業(yè)經(jīng)營策略更為靈活，較公司具有成本優(yōu)勢。
|
|
