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 公司3月13日發(fā)布年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入10.71億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)7503萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)6739萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)83.4%、18.1%、26.8%。  點(diǎn)評(píng)  ※營(yíng)業(yè)收入符合預(yù)期，凈利潤(rùn)低于預(yù)期：  報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入基本符合我們的預(yù)期，但是凈利潤(rùn)低于我們此前預(yù)期，原因是原材料價(jià)格（主要是辣椒干和棉籽）前高后低，2010年及2011年初原材料價(jià)格高企，導(dǎo)致相應(yīng)產(chǎn)品成本較高售價(jià)降低；同時(shí)人工成本上漲，這些都侵蝕了部分利潤(rùn)。同時(shí)我們認(rèn)為不排除公司為了整理行業(yè)而有意提高辣椒收購(gòu)價(jià)、壓低辣椒紅色素產(chǎn)品價(jià)格的因素。  ※公司收入質(zhì)量提高：  公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收到的現(xiàn)金流量?jī)纛~為8218萬(wàn)元，2010年為凈流出19051萬(wàn)元；同時(shí)公司預(yù)收賬款2568萬(wàn)元，同比增加314%，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益質(zhì)量提高。  ※棉籽蛋白項(xiàng)目或?qū)⒂?012年貢獻(xiàn)大量利潤(rùn)：  報(bào)告期由于棉籽價(jià)格前高后底，產(chǎn)品成本高企，隨著生產(chǎn)進(jìn)行，原材料成本攤低，而且棉短絨、棉籽油、棉粕市場(chǎng)價(jià)格都探底回升，盈利性將好轉(zhuǎn)；公司年產(chǎn)6萬(wàn)噸棉籽蛋白募投項(xiàng)目將于2012年正式投產(chǎn)（原有產(chǎn)能約2.4萬(wàn)噸），將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。  ※公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)和壟斷地位進(jìn)一步鞏固：  公司自主研發(fā)、改進(jìn)的辣椒紅相關(guān)工藝、技術(shù)、裝備、產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，加上公司在國(guó)內(nèi)、國(guó)際絕對(duì)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，公司業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力得到提升，業(yè)內(nèi)壟斷地位進(jìn)一步鞏固。  ※盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：  預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS（按10送10攤?。?.58、0.77、1.05元，對(duì)應(yīng)PE為23、17、13倍，維持公司增持評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)。