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 事件： 
    近日我們實(shí)地調(diào)研了魯西化工，與公司就生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)、新產(chǎn)品進(jìn)展等情況進(jìn)行了深入的交流。 主要觀點(diǎn)如下： 
    1、公司傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)為尿素、磷銨及復(fù)合肥，12 年春耕期間尿素價(jià)格同比上漲200-300 元/噸。 公司傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)為化肥業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要為尿素、磷酸二銨及復(fù)合肥。公司尿素產(chǎn)能150 萬(wàn)噸（固定床氣化裝置），公司尿素在山東、河南、河北及東北地區(qū)市場(chǎng)占有率高，"魯西"牌尿素品牌效應(yīng)明顯，公司銷(xiāo)售價(jià)格具備一定行業(yè)標(biāo)桿效應(yīng)。公司磷酸二銨在寧夏老廠生產(chǎn)，維持20 萬(wàn)噸的產(chǎn)能。公司復(fù)合肥銷(xiāo)售推行地區(qū)直營(yíng)店，目前在山東省內(nèi)推行，實(shí)行區(qū)域統(tǒng)一配送。未來(lái)將擴(kuò)大直營(yíng)店范圍，復(fù)合肥毛利率有望在目前的13%左右基礎(chǔ)上得到一定提升。 2012 年春耕期間，尿素市場(chǎng)價(jià)格較11 年整體高出200-300 元/噸。公司尿素銷(xiāo)售順利，且價(jià)格維持2200-2300 元/噸左右,市場(chǎng)反應(yīng)經(jīng)銷(xiāo)商手中貨源并不充裕，尿素價(jià)格依舊可以維持至4-5 月份，如此公司尿素12 年上半年毛利率將明顯高于11 年，我們預(yù)計(jì)一季報(bào)將有所體現(xiàn)。 2、航天爐投產(chǎn)可使用成本較低的粉煤，從而大幅提升尿素毛利率約8-10 個(gè)百分點(diǎn)。 公司尿素生產(chǎn)為煤頭，生產(chǎn)成本高于氣頭尿素。氣頭尿素的一般毛利率在20-30%左右，而煤頭的一般在10-20%左右，公司10 年中尿素毛利率約9%。公司原有150 噸尿素配套合成氨為固定床氣化裝置，煤炭只能使用塊煤，而塊煤一般具有較高的價(jià)格，尤其煤炭?jī)r(jià)格經(jīng)過(guò)一輪上漲后，煤頭尿素具備較大的成本壓力。 公司航天爐裝置投產(chǎn)后，采用粉煤加壓氣化先進(jìn)技術(shù)，與原有固定床制氣工藝相比優(yōu)勢(shì)明顯，使用價(jià)格相對(duì)較為低廉的煙煤為原料，生產(chǎn)合成氨、尿素及下游延伸化工產(chǎn)品。從近兩年價(jià)格看，粉煤一般比塊煤價(jià)格便宜400-800 元，所以航天爐投產(chǎn)后公司合成氨的生產(chǎn)成本將得到明顯的降低，從而尿素的生產(chǎn)成本降低。目前國(guó)內(nèi)合成氨生產(chǎn)以固定床間歇?dú)饣癄t為主，未來(lái)更換航天爐是大勢(shì)所趨。 以下我們將分析合成氨的成本變化。合成氨主要成本體現(xiàn)在：煤、電、蒸汽、人力。 與固定床相比，使用航天爐后，電+蒸汽整體成本變化不大（航天爐蒸汽用量增加，耗電從1000 度/噸降低到350-360 度/噸），工作人員數(shù)量減少，人力成本減少暫不考慮。