>> 民生證券-龍江交通(601188)邁出多元化發(fā)展步伐,投資收益值得期待-120320
| 上傳日期： |
2012/3/22 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
謹(jǐn)慎推薦（首次） |
作者： |
張琢 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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報(bào)告摘要：
積極謀求多元化發(fā)展的區(qū)域高速公路龍頭
路橋資產(chǎn)方面，公司目前僅擁有哈大高速公路一條公路資產(chǎn)。為拓展利潤(rùn)來(lái)源、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，公司積極謀求多元化發(fā)展，控股、參股多家公司，包括龍通房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、龍運(yùn)現(xiàn)代交通運(yùn)輸有限責(zé)任公司、龍申國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易有限公司及參股龍江銀行等。
哈大高速增長(zhǎng)穩(wěn)定，提價(jià)對(duì)業(yè)績(jī)提升影響
作為“龍江第一路”，哈大高速在黑龍江省經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位舉足輕重。我們認(rèn)為，未來(lái)幾年哈大高速公路的車流量和通行費(fèi)收入將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有可靠保證。2011 年底，黑龍江交通廳上調(diào)車輛通行費(fèi)20%-40%不等，保守估計(jì)將提升公司業(yè)績(jī)10%左右。
出租車業(yè)務(wù)目前有出租車1000輛，未來(lái)仍有增長(zhǎng)空間
公司控股子公司龍運(yùn)現(xiàn)代擁有出租車1000 臺(tái)，是哈爾濱市規(guī)模最大的出租車企業(yè)。
目前哈爾濱全市約有出租車14000 輛，近年來(lái)雖然哈爾濱在出租車運(yùn)力投放方面力度較大，但 “打車難”問(wèn)題仍然突出。憑借和政府良好的合作關(guān)系，公司有望在新一輪的運(yùn)力投放中取得新的經(jīng)營(yíng)權(quán)。
首次涉足房地產(chǎn)業(yè)，項(xiàng)目有望于2013年開(kāi)始結(jié)算
公司以8.4 億元購(gòu)得哈爾濱市群力新區(qū)040 地塊使用權(quán)，并與哈爾濱嘉創(chuàng)信遠(yuǎn)投資有限公司組建項(xiàng)目公司，持有55%股份。該地塊規(guī)劃別墅9 萬(wàn)平方米、小高層3 萬(wàn)平方米、商服1.6 萬(wàn)平方米、公寓1.6 萬(wàn)平方米以及規(guī)劃要求配臵的公益性用房。 由于目前房地產(chǎn)市場(chǎng)處于政策調(diào)控期，公司有意放緩項(xiàng)目進(jìn)度，今年投入銷售的可能性較小，預(yù)計(jì)項(xiàng)目利潤(rùn)可能將于2013 開(kāi)始結(jié)算。
參股龍江銀行，貢獻(xiàn)可觀投資收益
公司占龍江銀行總股本4.9%，總投資額約3.2 億元。得益于黑龍江省政府的鼎力支持，龍江銀行目前正處于高速發(fā)展期。預(yù)計(jì)2011-2013 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12、16 和20億元，凈利潤(rùn)增速為148%、33.3%和25%。預(yù)計(jì)2012-2013 年將對(duì)公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)0.784 億元和0.98 億元，折合EPS 為0.065 元和0.081 元。
給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為3.5元
公司路橋業(yè)務(wù)、出租車業(yè)務(wù)將是公司業(yè)績(jī)的有力保證，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、龍江銀行投資有望貢獻(xiàn)意外驚喜。預(yù)計(jì)公司11-13 年歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)43.33%、60.65%和48.82%，EPS 為0.12、0.19、0.28 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為25.17、15.56 和10.46倍。首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)3.5 元。
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