>> 申銀萬國-寶萊特(300246)技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新+國內(nèi)外渠道擴張驅(qū)動醫(yī)療監(jiān)護儀小…-120327
| 上傳日期： |
2012/3/27 |
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pdf |
來源： |
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增持（首次） |
作者： |
王華 |
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持續(xù)加大醫(yī)療機構(gòu)投資，包括監(jiān)護儀在內(nèi)的國內(nèi)醫(yī)療電子行業(yè)迎來黃金發(fā)展期。緩解醫(yī)療供需矛盾的唯一途徑是持續(xù)加大醫(yī)療投資，我們預計“十二五”期間醫(yī)療機構(gòu)床位數(shù)從2010 年末的479 萬張增加到721 萬張，CAGR=8.5%，而基層醫(yī)療機構(gòu)床位數(shù)將保持12%的復合增速。醫(yī)療機構(gòu)新建、擴建以及等級提升、設(shè)備更替的需求，都將拉動醫(yī)療電子設(shè)備投資的快速增長，尤其是對國產(chǎn)設(shè)備的采購偏好，我們預計中國醫(yī)療電子行業(yè)增速可達20%以上。
產(chǎn)業(yè)升級+進口替代是中國醫(yī)療電子行業(yè)的主旋律，監(jiān)護儀正是首要突破口。
隨著核心技術(shù)突破，中國的醫(yī)療電子設(shè)備產(chǎn)業(yè)快速升級，競爭優(yōu)勢逐步確立，在產(chǎn)品、市場兩個維度自下而上開始對外資品牌實現(xiàn)進口替代，而1-10 萬元等級的醫(yī)療監(jiān)護儀恰恰是進口替代首要突破口。我們認為在政策鼓勵、臨床監(jiān)護收費標準核定的情況下，無論是重點醫(yī)院還是基層醫(yī)療機構(gòu)，都有意愿、有動力逐步轉(zhuǎn)向使用性價比優(yōu)勢突出的中高端國產(chǎn)監(jiān)護儀。
技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)+國內(nèi)外渠道發(fā)力的雙輪驅(qū)動。寶萊特依靠自主品牌和技術(shù)創(chuàng)新，不斷豐富產(chǎn)品線、實現(xiàn)差異化（插件式監(jiān)護儀、移動監(jiān)護等），目前已擁有國內(nèi)廠商中最全的監(jiān)護儀系列品種。公司主導產(chǎn)品均已通過FDA+CE+SFDA 認證，我們看好公司作為國產(chǎn)品牌廠商在本土和全球市場上的渠道擴張能力。作為具有競爭優(yōu)勢的小市值公司，我們看好寶萊特在快速發(fā)展的行業(yè)中依靠技術(shù)創(chuàng)新+營銷渠道擴張取得快速成長，預計未來三年公司收入復合增速可達32%。
首次覆蓋給予“增持”評級。我們預測2011-2014 年EPS=0.83/1.10/1.49/2.01元，CAGR=34%。當前股價對應2012 年P(guān)/E=27 倍。我們看好中國醫(yī)療電子的進口替代和全球化趨勢從醫(yī)療監(jiān)護儀開始，寶萊特作為國內(nèi)監(jiān)護儀系列最全、具備技術(shù)和產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新能力的公司，首次給予“增持”評級。
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