>> 天相投顧-珠江啤酒(002461)凈利潤同比下滑-120327
| 上傳日期: |
2012/3/27 |
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| 格式: |
pdf |
來源: |
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| 評級: |
中性 |
作者: |
仇彥英 |
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2011年全年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.63億元,同比增長16.7%;實現(xiàn)營業(yè)利潤3250萬元,同比下降70.83%;實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤5018萬元,同比下降45.04%?;久抗墒找鏋?.07元。 凈利潤同比下滑。公司去年全年共完成啤酒銷量127.91萬噸,同比增長5.83%;全年實現(xiàn)營業(yè)收入35.63億元,同比增長16.7%;綜合毛利率為43.15%,同比提升2.25個百分點。但由于原材料、人工成本上漲以及稅費增加,公司凈利潤為5018萬元,同比下降45.04%。 期間費用率有所上升。報告期內,公司的期間費用控制能力有所下滑。截至2011年全年,公司期間費用率為31.35%,同比上升4.21個百分點。其中銷售費用率為16.89%,同比上升1.51個百分點;管理費用率為12.84%,同比上升2.4個百分點;財務費用率為1.62%,同比上升0.3個百分點。其中銷售費用上升是收入增加,運費、勞務費等相應增加所致;管理費用同比增長主要原因是報告期內研發(fā)支出增加所致;報告期內借款利息支出增加,是財務費用同比上升的原因。 市場開拓戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。公司堅持“立足廣東、鞏固基地、深耕兩翼”的廣東市場策略和“北上、西進、東拓”的全國市場策略。公司募投項目廣西珠啤20萬噸項目已于6月達產,為公司的“西進”策略奠定了基礎。此外,梅州珠啤首期年產20萬千升啤酒工程項目、河北珠啤二期新增生產線項目和南沙珠啤首期年產30萬千升啤酒項目也正穩(wěn)步推進。上述項目的順利實施,將會促進公司規(guī)模發(fā)展、提升整體競爭能力。 未來總部搬遷將帶來豐厚收益。根據(jù)廣州市建設國家中心城市的產業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃和功能分區(qū)布局,公司總部必須在2015年前搬遷。公司總部占地25萬平方米,選擇共同開發(fā)的可能性較大,但是無論該土地采用共同開發(fā)或轉讓的方式都將為公司帶來豐厚的收益。 盈利預測與投資評級。我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.13元、0.23元和0.29元。根據(jù)最新收盤價11.10元計算,對應動態(tài)市盈率分別為88倍、49倍和39倍,維持公司“中性”的投資評級。 風險提示。原材料價格風險;食品安全風險。
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