>> 天相投顧-新疆天業(yè)(600075)灌溉器材表現(xiàn)漸佳,集團資產注入仍是看點-120327
| 上傳日期： |
2012/3/27 |
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作者： |
張淑龍 |
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2011年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入36.2億元，同比增加5.33%；實現(xiàn)利潤總額1.36億元，同比下降11%，實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤9586萬元，同比下降13.97%；實現(xiàn)基本每股收益0.22元，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.5元（含稅）。
氯堿產品收入下滑，滴水灌溉器材受益遼寧1000萬畝滴管項目收入和毛利率增加明顯。報告期內公司生產PVC樹脂26萬噸，較去年同期減少8%；生產離子膜燒堿19萬噸，同比減少11.37%。塑料制品方面，全年生產9.18萬噸，同比增41%，其中，PVC硬管完成4.6萬噸，同比增加24.32%，滴灌帶完成3.14萬噸，同比增加89.16%，塑料制品的增加主要源于公司與遼寧簽署的1000萬畝節(jié)水滴灌項目，另外報告期內塑料制品的毛利率較2010年增加了17.74%。
集團公司實力雄厚，具備聚氯乙烯120萬噸、離子膜燒堿100萬噸，未來兩年資產注入或將逐步提上日程。上市公司層面上具備PVC30萬噸、離子膜燒堿26萬噸，氯堿資產大部分集中在集團層面，上市公司與集團公司存在同業(yè)競爭現(xiàn)象，隨著三期工程的進展，根據(jù)控股股東天業(yè)集團的承諾，將擇機解決同業(yè)競爭問題，預計未來兩年資產注入將逐步提上日程。2012 年公司計劃目標為：生產聚氯乙烯樹脂28 萬噸、燒堿22萬噸、電石30萬噸、食品（番茄醬、檸檬酸）6萬噸、塑料制品10萬噸，營業(yè)收入35億元。
節(jié)水灌溉器材毛利占比近兩年將逐步提高，將是業(yè)績增量的主要來源。“十二五”期間將是節(jié)水灌溉建設快速發(fā)展的時期，公司是我國滴水灌溉領域的佼佼者，具備600萬畝節(jié)水灌溉器材生產能力，公司的“天業(yè)滴灌系統(tǒng)”已在全國推廣，并推廣到西亞等國家，具備豐富的施工經(jīng)驗，節(jié)水滴灌技術獲得今年“國家科技進步二等獎”，隨著公司承擔的項目的增加將帶動滴灌器材的銷售。
盈利預測與投資評級：預計公司2012-2013 年的每股收益分別為0.22 元、0.26 元，按昨日收盤價9.21 元測算，對應動態(tài)市盈率分別為41 倍、35 倍，考慮到滴灌項目的發(fā)展空間和未來資產注入預期，維持“增持”的投資評級。
風險提示：燒堿價格有下滑風險，PVC 價格低位運行；資產注入日期不確定性；滴灌項目實施風險。
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