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支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    2011 年以毛利為重點(diǎn)考核指標(biāo)將有效拉升公司業(yè)績(jī)，同時(shí)注重公司增長(zhǎng)質(zhì)量為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
    強(qiáng)勁的內(nèi)生增長(zhǎng)、百貨大樓業(yè)績(jī)彈性恢復(fù)、太原店等大店快速成長(zhǎng)以及成都店少數(shù)股東權(quán)益收購(gòu)增厚業(yè)績(jī)將使得公司業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。
    少數(shù)股東損益確認(rèn)時(shí)期不同是我們預(yù)測(cè)差異產(chǎn)生最主要的原因。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    所得稅率調(diào)整以及門(mén)店租金調(diào)整不確定性對(duì)盈利預(yù)測(cè)產(chǎn)生障礙。
    新店費(fèi)用不確定性會(huì)影響預(yù)測(cè)。
    估值
    我們將 2012-2014 年的每股收益預(yù)測(cè)下調(diào)為1.72、2.28 元，14 年每股收益預(yù)測(cè)為2.79 元，以25 倍2012 年的每股收益計(jì)算，目標(biāo)價(jià)格由60.00元下調(diào)至42.90 元。