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 投資要點  皖通高速公布了2011年度報告：實現(xiàn)收入22.16億元，同比增長5.1%。實現(xiàn)歸屬于母公司利潤8.56億元，同比增長9.43%，實現(xiàn)EPS 0.52元。同時，公司公布了年度分配預案，擬10股分紅2.1元。 業(yè)績低于預期，超預期的分流影響和經(jīng)濟放緩導致貨車下滑是主要原因。2011年，公司整體實現(xiàn)通行費
    收入21.82億元，同比上升4.52%，低于之前預期。其中，合寧高速受到鷹瑞高速通車，對整體南北通道的整體分錄影響；高界高速負增長，主要是受到麻武
    高速、鷹瑞高速等相關平行路段開通的嚴重分流影響，其他如宣廣高速、連霍高速等路段均呈現(xiàn)客車增長良好，貨車受制于經(jīng)濟下滑影響。 最近皖通高速較
    多投資項目，給明后年業(yè)績帶來新亮點：從去年下半年以來，皖通高速陸續(xù)在金融、高速公路主業(yè)方面進行了多筆有效投資。如，收購廣祠高速55.47%的股
    權，5億元參股新安金融公司、1.5億元投資皖通典當?shù)?。這些項目均屬于短期能夠看得到回報，投資規(guī)模又不大的好項目，給明后年的保持10%以上增長帶來
    更多確定性。 高股息收益率與低估值是我們看好公司的主要理由：目前，公司的12年PE估值僅為7.8倍，處于橫向以及縱向低點。股息方面，則以2011年每
    股0.21元的分紅預案計算，現(xiàn)在股價對應的股息收益率將達到4.5%，已經(jīng)具備較好吸引力，是價值型投資者良好的配置標的。  財務與估值  我們預計公
    司2012-2014 年每股收益分別為0.58、0.63、0.65元， 維持公司目標價7.3元，維持公司買入評級。 風險提示  高速公路政策風險、宏觀增速放緩帶來貨
    車下滑風險、對外投資失敗風險、寧宣杭高速建成后的虧損風險