>> 宏源證券-東方電子(000862)海外和工業(yè)拓展打開發(fā)展空間-120329
| 上傳日期： |
2012/3/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王靜，趙曦 |
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收入增速符合預期，業(yè)績受累于銷售費用增長。報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.83 億元，歸屬母公司凈利潤2175.69 萬元，分別增長15.13% 和8.17%，每股收益0.022 元。收入增長基本符合預期，主要來源于自動化業(yè)務包括變頻器業(yè)務增長以及電表類業(yè)務的增長，其中電力自動化系統(tǒng)增長31.91%，電表類增長43.51%。凈利潤增幅低于收入的原因主要報告期內銷售費用率上升1.45 個百分點至13.53%，主要來源于新產品及海外市場的開拓。 利潤主要來源：自動化、電表及軟件。除自動化業(yè)務外，其控股子公司中煙臺東方威思頓電氣主營電表業(yè)務，凈利潤1327 萬元；煙臺海頤軟件凈利潤794 萬元，這三者構成了公司利潤的主要來源。 結構性變化使綜合毛利率上升。從分業(yè)務毛利率來看，其中自動化和電表類業(yè)務毛利率分別下滑了7.63 和4.75 個百分點，前者是由于變頻器產品增速較快拖累毛利率，后者是由于電表毛利率競爭激烈，下滑較快。但公司綜合毛利率上升了1.8 個百分點至33.51%，是由于毛利率一直非常低的電子設備業(yè)務下降36%所帶來產品結構性的變化， 我們估計是公司主動進行了業(yè)務的調整和收縮，以提高盈利能力。 公司未來增長點之一：海外拓展。公司繼續(xù)加大海外市場拓展，其中下半年在印度分別簽訂了約1.71 億元和8985 萬元的兩個大單，明后年出口收入將呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。 公司未來增長點之二：工業(yè)領域。公司積極調整下游結構，高壓變頻器已經進入煤炭、鋼鐵、化工等領域，并將在今年切入無功補償產品市場，工業(yè)節(jié)能產品將成為公司重要增長點。 今年每股收益0.07 元，維持"增持"評級。預計公司12/13/14 年的EPS 分別為0.07/0.11/0.17 元，從估值角度看股價并不低，但公司絕對股價較低且處在業(yè)績再次上升的拐點上，因此維持"增持"評級。
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