>> 宏源證券-耀皮玻璃(600819)業(yè)績大滑坡，雙管齊下改善盈利-120329
| 上傳日期： |
2012/3/29 |
大小： |
455KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
鄧海清，沈榮，黃立軍 |
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點評： 平板玻璃產(chǎn)能過剩，光伏太陽能產(chǎn)業(yè)受到重創(chuàng)，盈利大幅下滑。房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控效果日趨明顯，下游需求不斷萎縮，平板產(chǎn)品價格下滑；汽車行業(yè)增長放緩，汽車玻璃產(chǎn)品需求下降，價格下跌；"歐債危機"導致光伏太陽能產(chǎn)品市場需求下降。因此，今年公司利潤大幅度下降。 浮法玻璃項目陸續(xù)投產(chǎn)，分產(chǎn)品銷售收入增長明顯，浮法玻璃產(chǎn)品價格走低致使產(chǎn)品營業(yè)利潤率下降。受國家房地產(chǎn)調(diào)控政策及"歐債危機"影響，公司加工玻璃銷售收入下降，玻璃原片價格走低以及公司降低成本措施，使加工玻璃毛利率上升。按國內(nèi)國外業(yè)務分類，出口業(yè)務下降34.68%。三項費用率為17.76%，同比上升1.65 個百分點。其中銷售費用率上升0.92 個百分點和財務費用率上升0.62 個百分點。 雙管齊下積極應對艱難的2012 年--優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和控制成本。面對國家對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控依舊，歐美房地產(chǎn)復蘇才剛起步，市場萎縮和行業(yè)產(chǎn)能過剩使得玻璃價格下行壓力依然存在。公司一方面強調(diào)技術(shù)研發(fā)在發(fā)展中的核心地位，以市場為導向，研發(fā)和實施有高附加值的項目，建立以EVA 為核心指標的績效考核制度和相關(guān)的激勵體制，控制風險提高資金使用率；另一方面，樹立成本控制意識，做好各項費用預算，保持對各類經(jīng)營風險的敏感性和控制力，提高公司盈利水平。 我們預計公司2012、2013 年的EPS 分別為0.2 元，0.4 元，對應目前股價的PE 為42 和20.5，給予公司"中性"評級。
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