>> 宏源證券-S上石化(600688)多種外因?qū)е掠芰ο禄?120330
| 上傳日期： |
2012/3/30 |
大小： |
429KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
祖廣平，張延明 |
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報告摘要：
主營收入大幅增長，但是凈利潤大幅度下降。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入956 萬億元，同比增長23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤94.4 億元，同比遞減65%；基本每股收益0.13 元。
多種因素導(dǎo)致公司盈利能力出現(xiàn)下降。高油價導(dǎo)致煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)政策性虧損，化產(chǎn)業(yè)務(wù)受需求低迷拖累，盈利能力下降。公司的石油產(chǎn)品、樹脂塑料以及化纖板塊的毛利同比分別降低5.9、8.6以及7.2個點。從目前的態(tài)勢看，煉油政策性虧損的可能仍然存在，樹脂塑料以及化纖板塊的盈利修復(fù)需要時間。
煉油六期改造工程有序推進，公司向好因素不變。煉油改造項目（包括新建390 萬噸/年渣油加氫裝置、350萬噸/年催化裂化裝置等）、5 萬噸/年乙醇胺裝置有序推進；異戊烯裝置已經(jīng)投產(chǎn)，碳纖維生產(chǎn)線也已經(jīng)實現(xiàn)中交。
短期業(yè)績承壓，調(diào)低評級至"增持"。雖然公司存在煉油擴能、碳纖維等新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，但是高油價以及外需低迷使得公司短期業(yè)績承壓。公司11 年以及12 年的EPS 分別為0.12、0.26 以及0.38 元，調(diào)低評級為"增持"。
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