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報(bào)告摘要：
    凈利潤(rùn)同比下降86.59%，財(cái)務(wù)費(fèi)用拖累業(yè)績(jī)。2011 年，公司主要產(chǎn)品鎂合金和鋁合金銷量仍保持穩(wěn)步上升趨勢(shì)，全年實(shí)現(xiàn)銷售收入353422.14 萬(wàn)元，比上年增長(zhǎng)24.39%，但是受國(guó)家政策的影響，公司銀行貸款與票據(jù)貼現(xiàn)的利率較高，財(cái)務(wù)費(fèi)用比去年增加較多，導(dǎo)致凈利潤(rùn)僅為378.21 萬(wàn)元，比上年下降86.59%，對(duì)應(yīng)EPS0.01元。主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率為8.49%，較去年同期增加0.53 個(gè)百分點(diǎn)。公司業(yè)績(jī)大幅下降的原因由于銀行貸款利率的提高，貸款規(guī)模擴(kuò)大，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)所致。另外公司主要客戶可成科技四季度關(guān)閉位于蘇州工廠的部分業(yè)務(wù)，亦對(duì)公司利潤(rùn)造成較大影響。
    鎂、鋁合金兩條腿走路。公司鎂合金產(chǎn)量居于全球第一位，形成了“白云石開(kāi)采-原鎂冶煉-鎂合金鑄造-鎂合金加工-鎂合金回收”的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，巢湖10 萬(wàn)噸鎂合金項(xiàng)目一期5 萬(wàn)噸工程計(jì)劃于2012年6 月投產(chǎn)，二期計(jì)劃于2013 年投產(chǎn)，屆時(shí)公司鎂合金產(chǎn)能將達(dá)到19 萬(wàn)噸，其中15 萬(wàn)噸為具備從白云石到鎂合金的一體化產(chǎn)能。
    公司在建5 萬(wàn)噸/年再生鋁合金項(xiàng)目和10 萬(wàn)噸鋁合金錠及高性能DC棒項(xiàng)目尚在建設(shè)中，投產(chǎn)后公司鋁合金產(chǎn)能再上新臺(tái)階。
    輕型合金長(zhǎng)期向好。2011 年受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，鎂、鋁合金需求疲軟，短期行業(yè)依然維持弱勢(shì)。但從行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，汽車輕量化以及3C 產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，作為輕型合金的鎂合金和鋁合金行業(yè)正在進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿ο蚝谩?br>    預(yù)計(jì)公司2012 年EPS 為0.08 元。預(yù)計(jì)公司2012 年-2014 年每股收益為0.08 元、0.16 元和0.26 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為124 倍、62 倍和38 倍，雖然我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，但鑒于公司短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在一定壓力，給予“中性”評(píng)級(jí)。