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    年報(bào)基本符合預(yù)期，受麥加項(xiàng)目影響凈利潤大幅提升：2011年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4574億元，同比下滑2.7%，歸屬于母公司所有者的凈利潤78.8億元，同比增長82.6%，全面攤薄EPS 0.64元，基本符合預(yù)期。凈利潤大幅增長是因?yàn)樯程佧溂禹?xiàng)目2010虧損41.48億元，2011年中鐵建總公司買下該項(xiàng)目所有權(quán)利義務(wù)，公司收到20.77億元。三大主業(yè)工程承包、勘察設(shè)計(jì)和工業(yè)制造營業(yè)收入同比分別下降4.89%、10.43%和3.68%，毛利率分別上升1.31、3.97和2.18個(gè)百分點(diǎn)。
    2011年新簽訂單同比下滑8.8%，2012年新簽訂單目標(biāo)較11年實(shí)際完成額減少19%，營業(yè)收入目標(biāo)較實(shí)際完成額減少6%：2011年新簽合同6812億元，同比下滑8.8%，完成2011年度確保5500億，力爭6500億的目標(biāo)；其中工程承包板塊新簽5873億，同比下滑13.3%，主要原因是受國內(nèi)鐵路建設(shè)市場(chǎng)大幅萎縮的影響，2011年全國鐵路基建完成4611億，同比下滑35%。2012年，公司計(jì)劃新簽合同額5,500億元，與11年目標(biāo)持平，較11年實(shí)際新簽額減少19%；計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4,300億元，較11年完成收入減少6%。
    通過海外市場(chǎng)拓展、大力發(fā)展路外業(yè)務(wù)減少鐵路投資下滑的影響： 11年新簽海外合同760.3億，同比增193.4%，項(xiàng)目主要分布在非洲、亞洲、中東和歐洲；新簽路外合同5438.2億，同比增長73.5%，其中：房建工程新簽合同1,636.3億，同比增長208.4%；公路工程新簽合同1,081.8億，同比增長14.9%；城市軌道工程新簽合同429.7億，同比增長8.4%；市政工程新簽合同563.7億，同比增長77.3%；水利電力工程新簽合同312.7億，同比增長165.6%。
    維持 "增持"評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2012、2013和2014的EPS 分別為0.56，0.61和0.68元，增速分別為-5.7%、4.9%、6.4%，考慮到今年鐵路基建投資規(guī)劃下滑13%，下滑幅度大大縮減，而資金到位情況有望大幅好轉(zhuǎn)，維持增持評(píng)級(jí)。