>> 東方證券-美克股份(600337)家具進(jìn)口結(jié)束零關(guān)稅,利好公司國內(nèi)零售業(yè)務(wù)-120406
| 上傳日期： |
2012/4/6 |
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| 470KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭愷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件 近日各大門戶網(wǎng)站報道進(jìn)口家具關(guān)稅將提升至10% （http://mnc.people.com.cn/GB/17579430.html），中國海關(guān)總署官網(wǎng)公布2012 年第15 號法規(guī)，包含重新修訂《中華人民共和國進(jìn)境物品完稅價格表》，規(guī)定自2012 年4 月15 日起，對進(jìn)口家具課以10%的關(guān)稅，終結(jié)2005 年以來的"零關(guān)稅" （http://www.customs.gov.cn/publish/portal0/tab399/info363071.htm）。 投資要點 進(jìn)口家具課稅或促發(fā)公司產(chǎn)品提價。我們認(rèn)為此次關(guān)稅調(diào)整或引發(fā)國內(nèi)進(jìn)口家具品牌的提價潮。美克美家代理的伊森艾倫品牌家具為進(jìn)口產(chǎn)品，公司若借進(jìn)口家具提價契機(jī)，于二季度推廣至其他自有品牌，根據(jù)公司以往調(diào)價經(jīng)驗，調(diào)價日前一個月銷售收入大幅提升，二季度國內(nèi)零售業(yè)務(wù)增長有保障。三季度和四季度是傳統(tǒng)銷售旺季，提價引起的需求提前透支的不利影響或弱化。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整提升零售業(yè)務(wù)盈利能力。進(jìn)口家具關(guān)稅增長10%，終端價格漲幅一般會更高。伊森艾倫較高幅度提價或引發(fā)部分消費者轉(zhuǎn)向美克國內(nèi)產(chǎn)品，我們判斷公司代理的進(jìn)口家具毛利率低于國產(chǎn)家具，消費者向美克國產(chǎn)家具轉(zhuǎn)移將提升門店盈利能力。 加盟品牌全國鋪開，收入增長或超預(yù)期。公司2010 年收購的美國ART 品牌按計劃于今年以加盟的方式在全國推廣，中文品牌定為"安亞第"，目前已在廣州、上海、烏魯木齊等城市開業(yè)。產(chǎn)品定位中端，設(shè)計風(fēng)格大氣穩(wěn)重， 據(jù)我們草根調(diào)研，于3 月底開業(yè)的上海紅星美凱龍真北門店銷售情況上佳。 財務(wù)與估值 維持買入評級，目標(biāo)價15.50 元 我們維持公司2011-2013 年的盈利預(yù)測，EPS 分別為0.31、0.47 和0.59 元，維持買入評級及目標(biāo)價15.50 元。
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