>> 天相投顧-榮安地產(chǎn)(000517)銷售大幅提升,將進(jìn)軍新材料產(chǎn)業(yè)-120406
| 上傳日期： |
2012/4/6 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
石磊 |
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2011 年業(yè)績(jī)概述：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.27 億元，同比增長(zhǎng)30.2%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.07 億元，同比增長(zhǎng)19.25%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)4.05 億元，同比增長(zhǎng)64.15%；基本每股收益0.38 元/股。本年度不分配不轉(zhuǎn)增。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)源于結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模提升及補(bǔ)償款。公司于2009 年5 月份完成重組，轉(zhuǎn)型為一家布局于寧波（62%）、杭州（6%）、常熟（22%）和臺(tái)州（10%）等長(zhǎng)三角地區(qū)的綜合性開發(fā)商，開發(fā)產(chǎn)品主要為住宅及寫字樓。公司2011 年業(yè)績(jī)大幅提升的原因有兩點(diǎn)：1、結(jié)算規(guī)模提升。公司今年結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目主要為尚湖中央花園項(xiàng)目二、三期以及榮安琴灣的余房，結(jié)轉(zhuǎn)體量較去年同期大幅提升。2、獲得政府補(bǔ)償款。公司位于寧波鄞州區(qū)高橋鎮(zhèn)一宗商業(yè)用地及地上建筑物被列入征地拆遷范圍，公司取得1.12 億元?jiǎng)舆w補(bǔ)償款計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入。
銷售大幅提升。報(bào)告期內(nèi)公司主要銷售的有尚湖中央公園、榮合公館、榮安華府、榮安府等項(xiàng)目，共實(shí)現(xiàn)銷售面積16.5萬(wàn)平米，銷售金額26.08 億元，同比增長(zhǎng)約90%，銷售大幅提升的主要原因在于2011 年內(nèi)公司多個(gè)新項(xiàng)目開盤，可售資源大幅增加，且多個(gè)項(xiàng)目推出了優(yōu)惠促銷活動(dòng)所致。截至2011 年底公司尚余預(yù)收款項(xiàng)19.52 億元，業(yè)績(jī)保障度較高。
拿地謹(jǐn)慎，將拓展中西部?jī)?chǔ)備。2011 年公司僅拍得寧波市寧?？h一幅商住地塊，建筑面積約為9.5 萬(wàn)平米，公司總在建擬建項(xiàng)目?jī)?chǔ)備約為113 萬(wàn)平米。公司表示未來(lái)三年土地儲(chǔ)備拓展將集中于“2+2+2”：2 個(gè)省會(huì)城市（杭州+X）、2 個(gè)地級(jí)市（寧波+臺(tái)州）、2 個(gè)縣級(jí)市（常熟+寧海），其中另外一個(gè)省會(huì)城市將會(huì)在中西部地區(qū)及內(nèi)陸的省會(huì)城市中進(jìn)行。
短期存在償債壓力。截至2011 年底公司賬面現(xiàn)金為4.73 億元，由于銷售大幅增長(zhǎng)，較年初提升182%，但對(duì)于短期負(fù)債的覆蓋率依然較低，僅為0.27?？鄢A(yù)收款項(xiàng)后的真實(shí)負(fù)債率為58.72%，高于行業(yè)平均水平。
拓展新能源、新材料產(chǎn)業(yè)。披露年報(bào)的同時(shí)公司公布擬在寧波成立一家新材料公司，將進(jìn)行新材料項(xiàng)目的調(diào)研、考察及投資，新產(chǎn)業(yè)的拓展有望為公司開辟新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，但目前尚未有任何具體投資項(xiàng)目。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011年-2012年EPS為0.44元、0.61元，以昨日收盤價(jià)7.02元計(jì)算，動(dòng)態(tài)市盈率為16倍和12倍，不具備估值優(yōu)勢(shì)，維持“中性”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：銷售結(jié)算不達(dá)預(yù)期、銷售下行導(dǎo)致現(xiàn)金流壓力增大、新材料新能源產(chǎn)業(yè)研發(fā)存在較大不確定性
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