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    公司公告年報(bào)和分配預(yù)案：11 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.25 億元，較上年同期（調(diào)整后）增2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4710 萬元，較去年同期（調(diào)整后）
    下降44.14%；11 年EPS0.26 元/股，上年同期（調(diào)整后）0.46 元/股。公司擬每10 股派發(fā)紅利0.60 元(含稅)，且擬以資本公積向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增8 股。
    公司業(yè)務(wù)收入略增，盈利下降較大，主要是持續(xù)4 年的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售收尾。
    收入16.25億元中，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)2011年尾盤銷售收入3,897萬元，同比下降88%；外貿(mào)轉(zhuǎn)包87,609萬元，同比增長(zhǎng)39%；軍品47,771 萬元，同比增9%；民品20,995萬元，同比增19%。收入盡管微增2%，但凈利潤(rùn)卻較大幅度下降一個(gè)主要原因是綜合毛利率較去年下降1.63個(gè)百分點(diǎn)；其二是期間費(fèi)用率提升1.31個(gè)百分點(diǎn)和資產(chǎn)減值損失增長(zhǎng)70%以上。綜合毛利率的下降主要是高毛利率的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)大幅減少，軍品業(yè)務(wù)毛利率下降3.97個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為主要還是公司新產(chǎn)品尚在研發(fā)試制階段，對(duì)相對(duì)批量的老產(chǎn)品毛利率有一定影響。外貿(mào)轉(zhuǎn)包毛利率基本持平，民品毛利率大幅提升11個(gè)百分點(diǎn)，但民品業(yè)務(wù)收入占比約13%，影響有限。
    拭目以待12年，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將較快增長(zhǎng)。公司12年經(jīng)營目標(biāo)收入21.24億元，這比11年已實(shí)現(xiàn)的收入規(guī)模增長(zhǎng)30%；按其營業(yè)成本和期間費(fèi)用目標(biāo)，則12年?duì)I業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)將比11年實(shí)際數(shù)增25.6%。我們根據(jù)年報(bào)信息判斷，12年外貿(mào)產(chǎn)品將會(huì)有新產(chǎn)品帶來的增長(zhǎng)；軍品多個(gè)型號(hào)項(xiàng)目仍在研制，尚未到批量時(shí)機(jī)；民品業(yè)務(wù)12年將會(huì)出現(xiàn)較快增長(zhǎng)（已經(jīng)三年虧損的法斯特后續(xù)訂單增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，預(yù)計(jì)在未來三年內(nèi)營業(yè)收入及利潤(rùn)將有大幅提升；普瑞瑪11年小幅虧損但開始進(jìn)入良性軌道，預(yù)計(jì)12年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和利潤(rùn)水平的提升；哈軸仍在建設(shè)期間）。
    另外，由于11年融資10個(gè)億，預(yù)計(jì)12年財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力將有所減緩。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)12-14 年公司EPS 為0.34、0.39、0.43 元，EPS 復(fù)合增長(zhǎng)率約為13%。在中航工業(yè)集團(tuán)發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)整合的大背景下，公司未來仍有整合的想象空間，再考慮目前公司主要業(yè)務(wù)良好發(fā)展勢(shì)頭，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)：關(guān)注三個(gè)控股公司后續(xù)的經(jīng)營狀況的改善情況；重組整合進(jìn)度不確定。