>> 天相投顧-海立股份(600619)空壓龍頭,表現(xiàn)穩(wěn)定-120410
| 上傳日期： |
2012/4/11 |
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作者： |
鄒高 |
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2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入81.78億元，同比增長27.74%；營業(yè)利潤2.85億元，同比增長16.74%；歸屬母公司所有者凈利潤1.74億元，同比增長21.1%；基本每股收益0.29元/股。
公司主要從事空調(diào)壓縮機的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，同時涉及冰箱壓縮機業(yè)務(wù)以及商用冷柜、特種空調(diào)等制冷相關(guān)業(yè)務(wù)。
2011年，公司生產(chǎn)空調(diào)壓縮機1,753萬臺，同比增加10.41%；銷售空調(diào)壓縮機1,755萬臺，同比增加18.56%。據(jù)中國家電協(xié)會統(tǒng)計，2011年度，公司空調(diào)壓縮機銷售占全國市場份額15.32%，繼續(xù)保持空調(diào)壓縮機行業(yè)技術(shù)和市場領(lǐng)先地位。公司客戶為格力、美的、海爾、奧克斯、志高等國內(nèi)主要空調(diào)生產(chǎn)廠商，其中，格力為公司的第一大客戶。
公司毛利率有所下滑。2011年，公司綜合毛利率12.8%，同比小幅下降1.2個百分點。分季度看，2011年第四季度綜合毛利率為14.1%，同比下降1.2個百分點。
公司期間費用率控制能力增強。2011年公司期間費用率為9.3%，同比下降0.7個百分點。其中管理費用率為5.3%，同比下降0.9個百分點；銷售費用率為2.3%，同比下降0.4個百分點；財務(wù)費用率為1.7%，同比提升0.6個百分點。
未來五年公司新項目將投入資金為36.07億元。公司計劃向控股股東上海電氣（集團）總公司定向增發(fā)6,500萬股，募集資金5.06億元，用于小型節(jié)能無氟變頻壓縮機改造擴能項目以及L系列超高效壓縮機新增產(chǎn)能項目。兩個項目均于2012年投產(chǎn)，項目全部達產(chǎn)后，公司將新增小型壓縮機產(chǎn)能200萬臺，L系列高效壓縮機產(chǎn)能200萬臺。預(yù)計項目全部達產(chǎn)后，將新增利潤1.05億元，按增發(fā)后的股本計算，增厚每股收益0.16元。其余資金將由公司運用各種再融資渠道自籌解決，為公司持續(xù)發(fā)展提供資金保障。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2012-2013年的每股收益分別為0.54元和0.77元，按最新收盤價計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為13倍和9倍，維持公司“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：新項目進展不達預(yù)期；下游需求萎縮
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