>> 廣發(fā)證券-中色股份(000758)北看赤峰,南有稀土,有色央企成長無限-120416
| 上傳日期： |
2012/4/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
肖征 |
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2011年EPS0.5元，略低于預(yù)期，主要因計提大額存貨減值損失公司2011 年營業(yè)收入100.17 億，同比增長68.23%；凈利潤3.84 億，同比增長619.83%；基本EPS 0.5 元。擬10 派1 元。公司業(yè)績低于之前預(yù)期，主要原因是公司計提大額存貨減值損失以及負(fù)債增加帶來的財務(wù)費(fèi)用增加。
公司2011 年鉛鋅精礦產(chǎn)量小幅下降，稀土業(yè)務(wù)強(qiáng)勢飆升
公司2011 年生產(chǎn)鋅精礦7.72 萬噸、鉛精礦0.65 萬噸，較2010 年的8.04和0.9 萬噸有所下降。珠江稀土2011 年受稀土價格大幅上漲的影響，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.66 億，較2010 年的0.2 億大幅增長。
四季度ST 盛達(dá)巨額投資收益體現(xiàn)，布局赤峰，碩果在即
公司100%控股的赤峰紅燁投資以其持有的銀都礦業(yè)9.26%的股權(quán)參與ST盛達(dá)重組。2011 年四季度重組已完成，現(xiàn)持有盛達(dá)5362.8 萬股，部分投資收益已兌現(xiàn)。公司在赤峰擁有15 個探礦權(quán)，未來資源儲量有望爆發(fā)式增長。
稀土行業(yè)整合加速，公司央企背景助其勝出
中國稀土行業(yè)整合目前處于加速階段，各方利益角逐進(jìn)入白熱化。我們認(rèn)為在這場整合中央企將占據(jù)主導(dǎo)地位，央企控股地方企業(yè)參股將是主要模式。
整合完成后將有利于形成規(guī)范的、符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的稀土選冶企業(yè)。公司和新威集團(tuán)合作，將擁有南方最大1.7 萬噸稀土分離項目，結(jié)合公司的央企背景，我們看好公司在稀土整合中勝出。
給予“買入”評級
預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為1.19、0.32 和0.33 元，對應(yīng)PE 分別為20、75 和71 倍?？紤]到公司布局有色金屬之鄉(xiāng)赤峰，成長性十足；央企背景助力其在稀土行業(yè)整合中獲益，給予公司“買入”評級。
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