>> 天相投顧-華泰股份(600308)投產(chǎn)項(xiàng)目增收,減值準(zhǔn)備拉低業(yè)績(jī)-120418
| 上傳日期： |
2012/4/18 |
大小： |
202KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
仇彥英 |
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2011年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.09億元，同比增長(zhǎng)34.99%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)523萬(wàn)元，同比減少83.56%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)8239萬(wàn)元，同比減少10.89%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.071元。2011年度分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金0.50元（含稅）。
銅版紙及新聞紙項(xiàng)目投產(chǎn)，收入增長(zhǎng)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品為中高檔新聞紙、文化紙、銅版紙及相關(guān)化工產(chǎn)品。2011年，公司本部45萬(wàn)噸銅版紙項(xiàng)目及子公司廣東華泰40萬(wàn)噸新聞紙項(xiàng)目相繼投產(chǎn)帶動(dòng)公司機(jī)制紙產(chǎn)、銷(xiāo)量分別同比增長(zhǎng)23.15%和24.06%，且新聞紙銷(xiāo)售價(jià)格有所提高，新聞紙收入同比增長(zhǎng)44.58%，文化紙因需求低迷，收入下降15.14%，新投產(chǎn)的銅版紙貢獻(xiàn)收入8.87億元。全年，機(jī)制紙整體收入同比增長(zhǎng)35.10%，化工產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)24.37%。分地區(qū)看，國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)穩(wěn)健，江南、江北分別增長(zhǎng)51%和29%，而外部經(jīng)濟(jì)疲弱導(dǎo)致國(guó)外收入下滑76%。
四季度毛利率有所回升，全年期間費(fèi)用率上升快于毛利率。報(bào)告期內(nèi)，公司原料及人工成本壓力較大，通過(guò)積極調(diào)整產(chǎn)品原料結(jié)構(gòu)，并吸收合并成立華泰化工集團(tuán)，公司將成本控制在合理范圍，尤其是第四季度，毛利率已開(kāi)始企穩(wěn)回升，最終全年主要產(chǎn)品新聞紙、文化紙、化工產(chǎn)品毛利率分別同比提升0.3、0.24和6.86個(gè)百分點(diǎn)，銅版紙因本部45萬(wàn)噸項(xiàng)目5月份投產(chǎn)后受制于銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)尚待健全，且銅版紙行業(yè)深受?chē)?guó)內(nèi)產(chǎn)能集中釋放及歐盟“雙反”影響，整體尚未盈利，虧損1.73億元。合并來(lái)看，公司所有產(chǎn)品綜合毛利率同比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)至12%；費(fèi)用方面，受本期借款規(guī)模增加、利率上升且年內(nèi)投產(chǎn)項(xiàng)目轉(zhuǎn)固帶來(lái)的長(zhǎng)期借款利息資本化轉(zhuǎn)費(fèi)用化三大因素影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)120.58%，增加2.33億元，導(dǎo)致整體期間費(fèi)用率提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，高出毛利率增幅0.1個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)品盈利空間進(jìn)一步縮窄。
存貨跌價(jià)準(zhǔn)備大幅拉低利潤(rùn)，2012年關(guān)注行業(yè)恢復(fù)情況。因主要紙種市場(chǎng)仍然低迷，公司在報(bào)告期內(nèi)對(duì)價(jià)格持續(xù)下降的部分產(chǎn)成品及原材料共計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備4814萬(wàn)元，直接影響本期歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)4489萬(wàn)元，成為業(yè)績(jī)下降的主要原因。但2012年若相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)環(huán)境有所恢復(fù)，減值影響因素消失，則轉(zhuǎn)回可直接帶來(lái)當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)龊瘛４送?，投資項(xiàng)目方面，繼50萬(wàn)噸離子膜燒堿、45 萬(wàn)噸銅版紙、40萬(wàn)噸新聞紙及18萬(wàn)噸雙氧水項(xiàng)目順利投產(chǎn)后，目前公司安徽華泰林漿紙項(xiàng)目也即將投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，這些項(xiàng)目對(duì)2012年實(shí)際的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將主要取決于行業(yè)供求關(guān)系格局。
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