>> 國信證券-長江傳媒(600757)2012年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績大幅增長,不改全年預(yù)期-120423
| 上傳日期： |
2012/4/24 |
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| 553KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
陳財(cái)茂 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2012Q1業(yè)績同比增長237.4%
長江傳媒2012Q1營業(yè)收入6.65億元，同比增長56.4%，歸屬母公司凈利潤0.79億元，同比增長237.4%，EPS為0.08元，超出預(yù)期。
我們認(rèn)為，春季教材銷售收入計(jì)入一季度是業(yè)績大幅增長的主要原因：（1）從現(xiàn)金流量表看，今年銷售商品的現(xiàn)金流入為4.79億元，僅比去年增加0.2億元，因此圖書銷售大幅增長的可能性較低；（2）營業(yè)收入與銷售商業(yè)現(xiàn)金流入的差額為1.86億元，一季度應(yīng)收賬款的增長額為1.77億元，公司披露應(yīng)收賬款的增加是因?yàn)榇杭窘滩目钸€未收回，所以我們認(rèn)為春季教材款計(jì)入了營業(yè)收入；（3）由于是借殼上市，所以很難判斷公司11年各季度教材確認(rèn)原則，而去年一季度營業(yè)收入與銷售商業(yè)現(xiàn)金流入差距不大，可能是教材銷售沒有計(jì)入當(dāng)季度營業(yè)收入。
盈利能力大幅提高
今年一季度毛利率為35.3%，同比下降了2.2%，而營業(yè)稅金率、銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均大幅降低，EBIT Magrin從去年同期6.8%上升到12.1%，盈利能力大幅提高。
今年將借資本市場大展拳腳
2012年是公司借殼上市后的元年，有望借助上市公司融資優(yōu)勢，壯大主業(yè)，打造成大型國內(nèi)文化傳媒集團(tuán)。（1）積極收購省內(nèi)外文化產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，壯大經(jīng)營規(guī)模；（2）實(shí)施長江數(shù)字化戰(zhàn)略“235”，加快建設(shè)公司出版物基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，開發(fā)電子教材、點(diǎn)讀筆、電子書包等數(shù)字化教材及產(chǎn)品市場，拓展新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
維持“中性”評(píng)級(jí)
維持公司2012-14年盈利預(yù)測，EPS分別為0.31/0.36/0.41元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為26/23/20倍，維持“中性”評(píng)級(jí)。
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