>> 華泰聯(lián)合-三普藥業(yè)(600869)年報點評：紅利派發(fā)在即-120424
| 上傳日期： |
2012/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
王海生 |
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業(yè)績增速平穩(wěn)，11 年實現(xiàn)每股收益（EPS）0.76 元。公司營業(yè)收入同比增長16.2%至109.95 億元；歸屬上市公司股東凈利潤同比增長9.18%至3.30億元。綜合毛利率16.3%，同比降0.63 個百分點，在同行業(yè)中控制較好。
線纜業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了97.5%的營業(yè)收入和98.2%的凈利潤。
12 年開局平順，一季度業(yè)績同比增5.78%，實現(xiàn)EPS 0.14 元。一季度營業(yè)收入同比增3.47%至19.52 億元，毛利率趨穩(wěn)（16.7%）。
擬高額派發(fā)紅利。公司擬以11 年底總股本495,021,684 股為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利10 元（含稅），共計分配利潤495,021,684元；并擬用資本公積向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股，共轉(zhuǎn)增495,021,684股至990,043,368 股總股本。
首推全球電纜業(yè)電子商務(wù)平臺，延伸產(chǎn)業(yè)價值鏈。11 年9 月，電纜網(wǎng)、電纜買賣寶、中國電纜材料交易所等三大電子交易平臺啟動，當(dāng)年實現(xiàn)買賣寶手續(xù)費并表收入50.10 萬元，業(yè)務(wù)發(fā)展順利，未來成長空間大。此舉于內(nèi)，可助公司優(yōu)化采購價格，降低采購成本；于外，有望提升上下游產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)，鞏固公司在行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者地位。
推行戰(zhàn)略聯(lián)盟，鞏固市場競爭力。11 年7 月，子公司“復(fù)合技術(shù)”分別與上海電纜研究所、國網(wǎng)北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院、徐州勘測設(shè)計中心、江蘇易鼎電力科技有限公司、江蘇蘇能輸變電有限責(zé)任公司、無錫太湖電力建設(shè)有限公司等發(fā)起成立我國第一個由電力設(shè)計院、行業(yè)權(quán)威研究機(jī)構(gòu)、制造企業(yè)、線路敷設(shè)安裝和運行單位等聯(lián)合組成的輸電線路集成服務(wù)聯(lián)盟。
此舉有望幫助公司在激烈市場競爭中增強(qiáng)議價能力。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計，公司12、13 年將分別實現(xiàn)每股收益0.84元、1.02 元，對應(yīng)P/E 分別為27 倍、22 倍。建議“增持”。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)和板塊估值等因素或影響個股走勢；2）行業(yè)競爭漸趨激烈，或?qū)疚磥順I(yè)務(wù)走勢造成潛在威脅；3）原材料價格波動對毛利率影響較大。
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