>> 方正證券-中航動(dòng)控(000738)航空防務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng),新能源及汽車業(yè)務(wù)有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)-120424
| 上傳日期： |
2012/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張遠(yuǎn)德 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件:
4月24日，公司發(fā)布年報(bào)以及一季度財(cái)報(bào)，2011年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.41億元，同比增長(zhǎng)26.87%；歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)6.60%；基本每股收益為0.19元，同比增加5.56%。利潤(rùn)分配方案為不轉(zhuǎn)增不分配。2012年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.31億，同比增長(zhǎng)15.97%，歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)2161.64萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.12%。 點(diǎn)評(píng)： ※公司營(yíng)收同比增加26.87%，非航業(yè)務(wù)增速較快 公司主營(yíng)各型號(hào)渦噴、渦扇、渦槳、渦軸等類型發(fā)動(dòng)機(jī)的控制系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。2011年發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)的業(yè)務(wù)占公司總營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到75%。發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)及部件業(yè)務(wù)全年?duì)I業(yè)收入增加17.89%，而轉(zhuǎn)包和其他業(yè)務(wù)分別增加23.28%和90.93%。 ※毛利率下滑嚴(yán)重，期間費(fèi)用控制較好 公司2011年全年下手毛利率下降3.33個(gè)百分點(diǎn)至22.60%，2012年一季度毛利率同比下滑0.49個(gè)百分點(diǎn)，主要是上游原材料以及人工成本的增加。公司期間費(fèi)用控制較為良好，2011年期間費(fèi)用率下降1.11個(gè)百分點(diǎn)。 ※航空業(yè)務(wù)受益三代機(jī)，軍用直升機(jī)大量列裝，非航業(yè)務(wù)有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn) 2012年三代機(jī)列裝速度加快，新列裝數(shù)目總計(jì)在700架左右，未來(lái)幾年隨著我國(guó)艦載機(jī)、教練機(jī)、直升機(jī)、大運(yùn)、商用飛機(jī)的更新?lián)Q代，我國(guó)軍民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)市場(chǎng)空間巨大。公司的非公開(kāi)增發(fā)已經(jīng)通過(guò)了證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)，預(yù)計(jì)今年會(huì)擇機(jī)發(fā)行募集資金，航空發(fā)動(dòng)機(jī)重大專項(xiàng)今年有望實(shí)施，將為公司航空動(dòng)力控制系統(tǒng)的發(fā)展帶來(lái)技術(shù)提升和資金扶持的機(jī)遇。同時(shí)公司積極介入與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的非航空業(yè)務(wù)，汽車自動(dòng)變速器控制系統(tǒng)，風(fēng)光互補(bǔ)新能源系統(tǒng)等已經(jīng)實(shí)現(xiàn)少量供貨，非航空業(yè)務(wù)有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。 ※盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.22元、0.28元和0.34元，對(duì)應(yīng)的PE為52倍，40倍和33倍，首次覆蓋暫未評(píng)級(jí)。 ※風(fēng)險(xiǎn)提示 三代機(jī)列裝不達(dá)預(yù)期，非航空業(yè)務(wù)市場(chǎng)開(kāi)拓不順。
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