>> 愛建證券-長信科技(300088)一季報點評：新項目陸續(xù)投產(chǎn)-120426
| 上傳日期： |
2012/4/27 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
朱志勇 |
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事件：長信科技公布了2012一季報：營業(yè)收入1.36億元,同比增長7.27%，歸屬母公司凈利潤0.34億元。同比下降8.54%。
投資要點：
1、業(yè)績增速下降開始企穩(wěn)
受制于經(jīng)濟和行業(yè)的景氣情況，從單季度看，2011年下半年增速有明顯下滑。從今年一季度看除營業(yè)利潤增速下降之外收入和凈利潤增速都有所回升。從三月份開始占主營業(yè)務收入的95%左右的ITO導電玻璃，市場出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機，公司產(chǎn)品的產(chǎn)銷量也明顯增加，目前11條生產(chǎn)線全部投產(chǎn)。在持續(xù)下滑后影響公司業(yè)績的主要業(yè)務開始好轉(zhuǎn)公司業(yè)績增速有望企穩(wěn)回升。
2、盈利能力預計將回升
市場的疲軟，毛利率下降，同時CTP-SENSOR項目和減薄項目建成后、沒有量產(chǎn)前規(guī)模優(yōu)勢無法體現(xiàn)；由于研發(fā)費用和員工的“五險一金”費用增加較多，管理費用增幅較大。這些因素導致了營業(yè)利潤大幅下降，不過有與政府補助的凈利潤變動幅度不大。隨著市場的轉(zhuǎn)暖和新新項目的量產(chǎn)盈利能力預計回升。
3、新建項目陸續(xù)投產(chǎn)
“高檔STN項目”第二條生產(chǎn)線估計7月份能夠正常生產(chǎn)；“CTP-SENSOR項目（電容式觸摸屏）”中的2.5G生產(chǎn)線已于2012年2月份調(diào)試正常并投入生產(chǎn)，目前該條生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率和良品率都在逐月上升，預計到5月份能夠完全達到設計產(chǎn)能、良品率90%以上。同時3G生產(chǎn)線也進入緊張的調(diào)試、試產(chǎn)階段?！安Ａp薄項目”已分別建好一條4.5G生產(chǎn)線和一條5G生產(chǎn)線并投入生產(chǎn)，代客戶加工減薄的產(chǎn)品質(zhì)量完全符合客戶的質(zhì)量要求，從4月份開始，減薄訂單量增長較快。另一條5G生產(chǎn)線將于5月底建設完畢并投入使用。
公司新建項目陸續(xù)投產(chǎn)，后續(xù)增長動力較強。
4、看好OGS。
公司研發(fā)成功的大尺寸（18.5）的OGS觸控產(chǎn)品順利通過美Intel公司測試，并在全球發(fā)布搭載公司研制的OGS電容屏的一體式電腦?，F(xiàn)已轉(zhuǎn)入進行后續(xù)量產(chǎn)的工藝完善研發(fā)階段。觸摸屏有從移動設備向筆記本個PC滲透的趨勢，這為OGS的市場提供了廣闊空間，值得看好。
4、投資建議
綜合前面分析，我們下調(diào)業(yè)績預測，預計公司202-2013年每股業(yè)績分別為0.87、1.18元。綜合比較行業(yè)和中小板以及相關上市公司估值情況，我們認為對應11 年23倍PE左右區(qū)間較為合理。合理目標價為20.01元。我們維持“強烈推薦”評級。
風險提示：觸摸屏市場推廣進度將影響業(yè)績預期。
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