>> 中投證券-天奇股份(002009)風電業(yè)務拖累11年業(yè)績,大股東助力定增項目-120425
| 上傳日期： |
2012/4/27 |
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pdf |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張鐳 |
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投資要點：
汽車報廢量激增，精細拆解即將迎來大發(fā)展。我國汽車保有量已超過1 億輛，11 年報廢汽車約300 萬輛，未來年報廢量將超過1000 萬輛；報廢汽車含有大量金屬、橡膠等回收資源，精細拆解后回收率可超90%，是我國循環(huán)經濟發(fā)展的方向；政府有望政策立法，規(guī)范汽車拆解行業(yè)健康快速發(fā)展，相關公司將迎來成長機遇。
拆解設備先行，開啟百億市場需求。目前我國汽車拆解產能約200 萬輛/年，無法滿足實際報廢量，且自動化水平低，僅少量實現精細拆解回收；未來汽車拆解法規(guī)趨嚴，精細拆解的設備將迎來投資高峰！若以年拆解1000 萬輛產能估算，未來拆解設備市場接近100 億元。
政府鼓勵汽車報廢與回收行業(yè)發(fā)展，回收利用運營市場規(guī)模將超300 億元。報廢汽車可回收資源眾多，僅以材料計算，單車可實現約3000 元回收收入，市場蛋糕300 億！若拆解規(guī)模形成，主要零部件再制造產業(yè)將獲得發(fā)展動力，加大零部件回收比例，提高拆解產品回收價格，拆解運營行業(yè)產值規(guī)模將再上一層樓。
公司依托外資和政府，積極進入汽車拆解設備及運營行業(yè)，有望獲得跨越式發(fā)展。公司當前主營業(yè)務為汽車物流線設計與風電設備制造，發(fā)展穩(wěn)定；借助自身汽車物流設計經驗，積極切入汽車拆解設備與運營細分行業(yè)，籌建30 萬輛拆解設備產能和10 萬輛拆解運營產能，建立先發(fā)優(yōu)勢，未來多階段分享汽車拆解回收行業(yè)大增長。
投資建議：我們預計公司12-14 年實現收入18.7 億、22.4 億和28.6 億元，歸屬于母公司凈利潤為1.0 億、1.2 億和1.7 億元，12-14 年EPS 為0.45、0.53 和0.75 元。我們看好汽車拆解回收行業(yè)大發(fā)展給公司帶來的成長機遇，有望使公司實現跨越式發(fā)展，給予公司12 年25 倍估值，目標價11.00 元，"強烈推薦"評級。
風險提示： 汽車拆解條例推遲出臺、報廢汽車回收監(jiān)管不到位、風電行業(yè)低迷持續(xù)
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