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事件：
    首次啟動中期票據(jù)募集資金，注冊金額6.9 億，本期募集資金3 億、時間為3 年（發(fā)行日5 月9 日，起息日5 月10 日、上市流通日為5 月10日），其中1.2 億用于補充全資子公司涪陵制藥長、桐君閣股份有限公司營運資金。1.8 億置換銀行貸款，從而改善融資結構。
    點評：
     中期票據(jù)與銀行貸款、公司債等常規(guī)融資渠道相比，具有較好的優(yōu)勢。
    審批簡單、發(fā)行速度快。在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊后就可發(fā)行，不像公司債，需要層層審批；信貸規(guī)模不受限制，只需要維持在企業(yè)凈資產40％的范圍內；利率市場化定價。利率一般低于銀行同期貸款利率的2%左右，且發(fā)行期內不受銀行利率浮動的影響；可免擔保。發(fā)行公司可視自己的實際情況決定是否是需要提供擔保，是否是需要提高自己企業(yè)的信用等級；不會因為債務融資工具的使用而導致股權的稀釋等。
     解決財務費用“新路徑”。從以下兩個方面降低財務費用：一方面是降低銀行貸款數(shù)量。通過土地拆遷補償還銀行貸款，近2-3 年將獲得近20 億土地拆遷費（首批出讓土地78 畝多，政府總包干價為7824 萬元，每畝折合100 萬元）（詳情請見深度報告）；另外一方面通過中期票據(jù)的低利息屬性，從而降低財務費用。銀行借款年利率一般約為9.2%，中期票據(jù)年利率約為6.5%（具體利率是由市場決定），同等金額情況下財務費用將下降20-30%。我們認為：以前是通過短期融資（期限為1 年）解決資金瓶頸，但中期票據(jù)期限為3-5 年，同時還具有利率優(yōu)勢，將是后期公司融資路徑之一。